世界上本不存在“利率幻覺”。利率就是數(shù)學(xué)計(jì)算，不可能有“做對(duì)題的幻覺”的情況。消費(fèi)金融當(dāng)然也沒有這條“利用利率幻覺”的原罪。每個(gè)人面臨的利率曲線都是不同的，而這條利率曲線也隨著時(shí)間變化而不斷變化。
最近有一篇《匯率幻覺：消費(fèi)金融的一條原罪》的文章。這篇文章很有啟發(fā)性，因?yàn)樗赋隽讼M(fèi)金融的一個(gè)被忽視的盈利原因。我們來舉一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子。100元錢，分2期，每期60元。計(jì)算融資人的融資成本和出資人的收益(成功兌付)。
對(duì)于出資人來說，他投資100元，2期結(jié)束后，收到120元，再加上第一筆60元能夠產(chǎn)生的利息。如果正確使用irr，我們算出irr是13.07%。這意味著什么?意味著100元經(jīng)歷了100*1.1307*1.1307之后，得到127.84元。而60*1.1307+60=127.84。
需要注意的是，這里面的假設(shè)在于，當(dāng)收到第一期的60元之后、需要還能以最開始的13.07%投資出去，但這里面的不確定性是很大的。如果是0的話，投資人最后就只能收到120元，收益率就只有9.54%了。
但對(duì)于融資人來說，資金成本的算法不能用投資人來假設(shè)。只有他能用60元在第一期的時(shí)候產(chǎn)生13.07%的收益、而他不能投資而是需要支出這60元、乃至放棄了利息的收益的時(shí)候，他的資金成本在兩期結(jié)束之后，才是13.07%。
如果對(duì)融資人來說，未來這60元本來也干不了什么，產(chǎn)生不了什么利息收益，那對(duì)融資人來說，融資的總成本就接近120元，也就是兩筆60元，外加一點(diǎn)點(diǎn)第一期60元可能產(chǎn)生的利息收入，比如5%就是3元。這樣來看的話，融資人最后也就是指出了123元的成本，irr的話就是10.91%。
期限越多，再投資收益對(duì)于總投資收益的影響就越大。文中的例子，951每月，9400初始，12個(gè)月。這樣來看，月利是3.12%。這里的前提是除了最后一筆951，其他的所有951都要不停產(chǎn)生月利3.12%才行。
如果做不到、最后的投資收益就要低于這個(gè)數(shù)。最低的情況就是零再投資收益，那么總投資收益就是年利14.12%了。想想看，第一筆951經(jīng)歷了11期3.12%月利，會(huì)得到1333元，我們就能看出持續(xù)實(shí)現(xiàn)3.12%月利是多么重要。
而對(duì)融資人來說，如果他沒有什么投資渠道的話，那么第一筆951在未來也產(chǎn)生不了什么收益。如果是零投資收益，那么總的來算，他的資金成本就是一個(gè)年利14.12%的水平(月利1.1%左右)，比月利3.12%低多了。
所以我們其實(shí)看到，消費(fèi)貸到底從哪里掙錢?融資人的資金能夠產(chǎn)生的收益少，因此分期對(duì)他來說的成本，接近原始總現(xiàn)金流的成本，而放棄的再投資收益就很少了。
而對(duì)放貸機(jī)構(gòu)來說，只有每筆收回來的錢都能再以初始計(jì)算的irr放出去，最終才能獲得初始計(jì)算的的irr的實(shí)現(xiàn)收益率。如果不能的話，他的實(shí)現(xiàn)收益率也是低的。
世界上本不存在“利率幻覺”。利率就是數(shù)學(xué)計(jì)算，不可能有“做對(duì)題的幻覺”的情況。消費(fèi)金融當(dāng)然也沒有這條“利用利率幻覺”的原罪。每個(gè)人面臨的利率曲線都是不同的，而這條利率曲線也隨著時(shí)間變化而不斷變化。消費(fèi)金融公司能實(shí)現(xiàn)的再投資收益率，融資人并不能達(dá)到。
所以，挑戰(zhàn)小貸公司的，一是壞賬，二是能否持續(xù)放款，把現(xiàn)金余額降到最低，這才能超越14%的年利，達(dá)到3%的月利。這個(gè)行業(yè)的均衡，會(huì)是充分競(jìng)爭(zhēng)之后月供的下降，大家又都有很多錢貸不出去，于是從月供收入減少和再投資收益率下降兩個(gè)角度，擠壓消費(fèi)金融的盈利水平。
原標(biāo)題：利率幻覺?消費(fèi)金融沒有這條原罪
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