伯克希爾·哈撒韋公司，由億萬富翁沃倫·巴菲特領(lǐng)導(dǎo)的聯(lián)合企業(yè)，最近公布了第三季度的收益，我們了解到該公司的現(xiàn)金儲備已經(jīng)增長了90多億美元。截至9月30日，伯克希爾哈撒韋公司坐擁超過1090億美元的現(xiàn)金，占該公司整個市值的近四分之一，而這位奧馬哈先知無疑倍感壓力，怎么去使用它。
為什么1090億美元的現(xiàn)金是件壞事?
顯然，擁有大量現(xiàn)金無疑是一個很好的問題。這肯定比沒有足夠的現(xiàn)金或者負債太多要好。然而，這仍然是個問題。
問題是，這1090億美元的收入很少或沒有回報，而不是用來為公司和股東賺更多的錢。例如，投資于一項能夠產(chǎn)生10%的年化回報率的企業(yè)，其投資總額肯定要比投資于1%的短期國債要好得多。
巴菲特和他的管理團隊已經(jīng)公開承認它存在現(xiàn)金問題。畢竟，巴菲特曾說過，他希望手頭至少有200億美元，因此這代表了近900億美元的過剩資本。一大筆錢如何有效地工作，巴菲特在5月的公司股東大會上說，問題是“我們是否能夠部署它?”
到目前為止，這個問題的答案是“不”。伯克希爾哈撒韋公司最近同意購買飛機J的38.6%，但整個公司估計價值約90億美元，因此這不會對伯克希爾的現(xiàn)金造成嚴重影響。
巴菲特想如何使用這些現(xiàn)金?
顯然，該公司的第一選擇是收購一家公司或幾家公司，這是伯克希爾多年來的主要增長機制。然而，這說起來容易做起來難，因為在我們進入牛市的8年之后，發(fā)現(xiàn)有吸引力的便宜貨已經(jīng)證明是相當(dāng)困難的。
伯克希爾還需要進行一筆規(guī)模相當(dāng)大的收購——比如50億美元或更多——對公司的利潤有一個有意義的潛在影響，這將極大地限制其可投資領(lǐng)域。不過，由于伯克希爾哈撒韋公司有相當(dāng)大的資金支持，其潛力就在那里。從理論上講，伯克希爾可以從理論上收購貝寶控股(PayPal Holdings)、Adobe(Adobe)或卡特彼勒(Caterpillar)等規(guī)模的公司，并留下200億美元的儲備。
包括潛在的債務(wù)融資，巴菲特的好兄弟查理·芒格(Charlie Munger)估計，伯克希爾的購買力高達1500億美元——這是在伯克希爾公司的現(xiàn)金儲備超過1000億美元之前。
普通股票是巴菲特傾向于使用伯克希爾的現(xiàn)金的另一個選擇，但同樣的問題也適用。一般來說，股票估值都很高，而巴菲特和公司最近發(fā)現(xiàn)了一些股票，比如同步金融和存儲資本，這些都是相對較小的購買，并沒有阻止現(xiàn)金儲備的增長。
回購和股息
回購股票和支付股息并不是巴菲特首選的使用伯克希爾資本的方式，但他意識到，在某種程度上，他們的選擇比“什么都不做”要好。
伯克希爾哈撒韋的回購門檻目前為賬面價值的120%，該公司董事會認為，該公司股票的交易價格將大幅低于其內(nèi)在價值。目前，股票交易超過145%，遠高于當(dāng)前的門檻。不過，巴菲特承認，如果現(xiàn)金繼續(xù)累積，董事會可能會重新考慮這一政策。
最后，股息似乎已經(jīng)出現(xiàn)在談判桌上，這令伯克希爾哈撒韋的股東感到意外。自1967年以來，伯克希爾一直沒有支付股息，但巴菲特提到了這種可能性。
根據(jù)該公司第三季度現(xiàn)金儲備增長的速度，伯克希爾可能支付每股3.85美元的季度股息，這將轉(zhuǎn)化為2.1%的收益率。這甚至不會使用公司目前的任何現(xiàn)金——它只會讓大量現(xiàn)金繼續(xù)增長。
對巴菲特和公司來說，最好的行動是什么?
和大多數(shù)股東一樣，我希望有一個有吸引力的機會來收購一家大公司，但我并沒有屏息以待。很難說巴菲特會決定做什么，而且可能會歸結(jié)為多種可能性——一些規(guī)模較小的收購、一些回購和一些股息。
結(jié)果是，隨著伯克希爾哈撒韋的現(xiàn)金儲備持續(xù)增長，巴菲特和他的團隊的情況變得更加緊迫，而現(xiàn)在有超過1000億美元的資金閑置在一旁，如果伯克希爾沒有開始拿出一些現(xiàn)金來工作，我們大家將會感到驚訝。
原標題：巴菲特：誰可以告訴我 我的7300億人民幣該怎么花啊?好惆悵啊
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