貨幣基金規(guī)模正在狂飆，最新的公開數(shù)據(jù)顯示，其資管規(guī)模在11月末超過了6.8萬億;在慣性增長及年末效應(yīng)之下，進入12月極有可能突破7萬億。
7萬億貨幣基金“位高權(quán)重”，占據(jù)了整整六成的公募基金資產(chǎn)。這也意味著一旦貨幣基金市場出現(xiàn)相對劇烈的波動，將有可能對公募行業(yè)造成較大沖擊，甚至演變?yōu)榻鹑谑袌龅牧鲃有晕C。為此，有關(guān)貨幣基金的強監(jiān)管政策已被提上日程，且在不斷加碼。
如今，7萬億貨基迎來了史上最嚴監(jiān)管政策，其影響亦在不斷發(fā)酵，并推動公募行業(yè)的江湖地位重構(gòu)。
貨基迎來最嚴監(jiān)管
公募基金即將年滿20歲。在它成長的前十年是權(quán)益產(chǎn)品集中爆發(fā)的時期，其間伴隨著上證綜指從1000點漲至6000點，顯現(xiàn)了超強的賺錢效應(yīng)。后十年，權(quán)益產(chǎn)品陷入停滯期，取而代之的是貨幣基金的野蠻生長。截至11月末，貨幣基金規(guī)模突破6.8萬億，占據(jù)公募近6成的份額。
貨幣基金發(fā)展中也出現(xiàn)了成長的煩惱，比如機構(gòu)占比不斷上升、定制化趨勢日趨越明顯。有統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在目前市場上 700 只貨幣基金中，機構(gòu)占比超過 90%的基金便有245只，機構(gòu)占比100%的有84只。這意味著，在7萬億貨幣中，主要幾只貨幣基金及基金公司一旦集中出現(xiàn)流動性緊張形勢，極有可能引發(fā)全面的流動性危機。為此，監(jiān)管對于貨幣基金的重視度與日俱增。
10月1日起，被業(yè)內(nèi)稱之為流動性新規(guī)的《公募基金的公開募集開放式證券投資基金流動性風(fēng)險管理規(guī)定》正式實施，該文件對貨幣基金的流動性管理提出了專門的、嚴格規(guī)定。在業(yè)內(nèi)人士看來，新規(guī)會造成基金收益率下降、定制貨基的吸引力下降、規(guī)模增速下降三大影響。
然而，出人預(yù)料的是新規(guī)實施近兩個月內(nèi)貨幣基金規(guī)模及收益雙升。基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，127家擁有公募牌照的金融機構(gòu)，累計管理的公募資產(chǎn)達到11.41萬億，其中貨幣基金規(guī)模為6.8萬億元，兩者雙雙創(chuàng)出歷史新高;且貨幣基金占公募基金的比重達到59.64%，該數(shù)字同樣創(chuàng)出歷史新高。
(11月份基金市場規(guī)模的數(shù)據(jù) 資料來源：中國基金業(yè)協(xié)會)
流動性新規(guī)無法撼動貨幣的狂飆進程一定程度歸因于“年末效應(yīng)”。進入12月，貨幣基金收益率逐漸上升。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，截至12月22日，585只貨幣基金的7日年化收益率高于4%。在權(quán)益資產(chǎn)震蕩加劇及債市弱勢整理的大背景下，貨幣基金似乎再一次進入了生長的“黃金時期”。眾多周知，貨幣基金通常是一些基金公司年末沖規(guī)模的利器。而這樣的情況也會進一步推動貨幣基金集中度的上升，并增加引發(fā)流動性風(fēng)險的可能性。去年年末，受制于資金緊張的壓力，有機構(gòu)大幅贖回貨幣基金，險些引發(fā)了整個行業(yè)的流動性危機。
不過，今年年末似乎又與往年不同，如今監(jiān)管對于貨幣基金管控的措施正在不斷加碼。近日，多家基金公司收到監(jiān)管機構(gòu)指導(dǎo)，相關(guān)要求主要有18點，被業(yè)內(nèi)稱之為18條禁令。其中包括，貨幣基金，尤其是貨幣基金規(guī)模超風(fēng)險準備金200倍的公司，嚴禁沖規(guī)模，沖規(guī)模的把控標準在于實質(zhì)結(jié)果導(dǎo)致存量大幅增加，規(guī)模控制要從嚴掌控，一旦發(fā)現(xiàn)就是嚴懲。不得降低貨幣市場基金的費率進行惡意競爭，萬1或萬2的費率是低于成本的，不能再繼續(xù)。不支持快速贖回、T+0、流量導(dǎo)入等任何與嚴控流動性風(fēng)險或者有違銷售法規(guī)的業(yè)務(wù)，已經(jīng)備案過的暫時保持現(xiàn)狀，不能再宣傳、不能增加新渠道。公司應(yīng)對自有資金、墊資做測算，避免流動性風(fēng)險。
上海一家公募基金內(nèi)部人士對第一財經(jīng)稱，上述政策來得非常及時，有望解決過去多年一直存在的年末以貨幣基金沖規(guī)模的頑疾。從長遠來說，上述政策將推動公募基金回歸本源，而不是一味擴大規(guī)模、爭取高排名以及借此實現(xiàn)業(yè)務(wù)的擴張。
江湖地位重構(gòu)
時間的腳步走近2017年年末，還有數(shù)個交易日，2017年度所有公募基金投資業(yè)績將正式出爐。而在此之后，公募基金的規(guī)模排名也將由專業(yè)的第三方機構(gòu)及基金業(yè)協(xié)會公布。
第一財經(jīng)從多個渠道了解到，有別于以往，今年年末的基金公司排名中，全口徑規(guī)模將不再公布;專業(yè)機構(gòu)公開公布的統(tǒng)計口徑主要為非貨幣資產(chǎn)規(guī)模排名及有效資產(chǎn)規(guī)模排名兩類。截至目前，公募基金的非貨幣資產(chǎn)主要有股票型基金、混合型基金、債券型基金以及數(shù)量占比極為有限的FOF、QDII?；饦I(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2017年三季度非貨幣公募基金月均排名前五分別為工銀瑞信、博時基金、易方達、華夏基金和嘉實基金，對應(yīng)的月均規(guī)模為2483.2億元、2387.24億元、2346.96億元、2216.69億元和2187.99億元。
公募排名統(tǒng)計口徑的變化亦將改變相關(guān)公司的行業(yè)地位。比如，業(yè)內(nèi)第一大基金公司天弘基金在剔除貨幣資產(chǎn)后，其排名將在20名以外。按照非貨幣口徑統(tǒng)計，工銀瑞信的“正式”排名將遠超天弘基金;而全口徑排名第7的華夏基金將回到第4的位置;第5位的博時基金將“升至”第二位;第九位的嘉實基金將回到第5位。
除了非貨幣資產(chǎn)排名外，另一種主流統(tǒng)計排名口徑為有效資產(chǎn)排名。根據(jù)海通證券定義，“有效規(guī)模”是指按照各類型基金的管理費標準化為股票型基金管理費的規(guī)模。這意味著，股票型及偏股型混合型基金占比較高的基金公司的排名則會相對較高;而貨幣及債券型基金占比較高的公司排名將有所下滑。
上海一家中型基金公司副總經(jīng)理對第一財經(jīng)稱，如今監(jiān)管政策正致力于徹底根治過去多年行業(yè)出現(xiàn)的畸形現(xiàn)象，未來資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展的主流方向?qū)⑹峭顿Y業(yè)績驅(qū)動成長這一模式，即回歸業(yè)績本源。
原標題：7萬億貨基迎史上最嚴監(jiān)管，公募基金江湖地位重構(gòu)
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