華策影視漲停，萬(wàn)達(dá)電影盤(pán)中一度翻紅。近期受冠狀病毒疫情和業(yè)績(jī)預(yù)期影響，電影板塊一度出現(xiàn)調(diào)整。
華策影視(300133)1月20日晚間披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年虧損12.9億元-12.95億元，上年同期凈利潤(rùn)為2.11億元。2019年，影視行業(yè)仍處于調(diào)整期，公司計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約8.4億元，計(jì)提長(zhǎng)期股權(quán)投資減值準(zhǔn)備約1.8億元，計(jì)提存貨減值準(zhǔn)備約1.3億元?；谝陨显?，公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)收入規(guī)模同比下降，并首次出現(xiàn)年度虧損。
西南證券認(rèn)為，公司項(xiàng)目開(kāi)機(jī)逐漸正?；?，趙麗穎、王一博的古裝傳奇劇《有翡》、譚松韻的家庭溫情劇《以家人之名》均在9月中旬開(kāi)機(jī)，都市情感劇《拾光里的我們》10月初開(kāi)機(jī)，白敬亭、馬思純的軍旅愛(ài)情劇《你是我的城池堡壘》10月中旬開(kāi)機(jī)，都市暖劇《暖暖，請(qǐng)多指教》10月底殺青等，公司項(xiàng)目推進(jìn)步入正軌。
萬(wàn)達(dá)電影(002739)1月20日晚間披露業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2019年虧損33億元-45億元，上年同期凈利潤(rùn)為21.03億元。2019年，公司擬計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備45億元-55億元，扣除該影響后，公司凈利潤(rùn)為盈利10億元至12億元。
西部證券認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)電影大規(guī)模計(jì)提商譽(yù)減值，扣除該影響后的凈利潤(rùn)符合預(yù)期。萬(wàn)達(dá)電影2019年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，2019年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)虧損33-45億元(同比去年凈利潤(rùn)21億元)。凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損主要原因是：1)擬對(duì)并購(gòu)的影城、時(shí)光網(wǎng)、慕威時(shí)尚(已更名為北京萬(wàn)達(dá)傳媒)、PropagandaGEMLtd計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備合計(jì)45-55億元;2)控股子公司萬(wàn)達(dá)影視主投、主控影片數(shù)量較少、體量較低且部分影片票房不及預(yù)期，收入和利潤(rùn)同比降幅較大;3)受游戲行業(yè)政策調(diào)整影響，部分產(chǎn)品上線(xiàn)延遲，萬(wàn)達(dá)影視游戲發(fā)行相關(guān)業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。若扣除商譽(yù)減值準(zhǔn)備影響，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10-12億元，符合預(yù)期。影院行業(yè)供需改善，龍頭受益，繼續(xù)維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2020年行業(yè)銀幕數(shù)量將會(huì)個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，若票房增速超過(guò)銀幕增速，則行業(yè)將迎來(lái)供需改善的拐點(diǎn)。影院利潤(rùn)對(duì)觀影人次的彈性大，測(cè)算單影院的觀影人次增加1%，利潤(rùn)能增加3%。預(yù)計(jì)公司2019/20/21年每股收益-1.60/0.69/0.83元，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020/21年P(guān)E28.8/23.7倍，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
從板塊近期催化劑來(lái)看，2020春節(jié)檔定檔9部電影，質(zhì)量和數(shù)量較前兩年提升明顯。其中《唐探3》關(guān)注度高，貓眼想看用戶(hù)數(shù)量高達(dá)184萬(wàn)，《姜子牙》貓眼想開(kāi)數(shù)76萬(wàn)。主旋律電影《緊急救援》想看數(shù)39萬(wàn)?！秶鍕尅废肟慈藬?shù)為45萬(wàn)?！秺Z冠》貓眼想看人數(shù)33萬(wàn)，《急先鋒》貓眼想看人數(shù)15.8萬(wàn)，《熊出沒(méi)》貓眼想看人數(shù)14萬(wàn)。
春節(jié)檔電影類(lèi)型豐富，包括喜劇、懸疑、動(dòng)作、兒童、愛(ài)情等多方面，電影內(nèi)容、創(chuàng)作團(tuán)隊(duì)均具備觀眾/票房基礎(chǔ)，票房有望再創(chuàng)佳績(jī)。影片類(lèi)型多元化有望助力2020年春節(jié)檔在受眾結(jié)構(gòu)上再次取得突破。
機(jī)構(gòu)普遍看好春節(jié)檔票房破紀(jì)錄。國(guó)元證券認(rèn)為，從今年定檔影片來(lái)看春節(jié)檔有望獲得超出預(yù)期表現(xiàn)，而行業(yè)層面，19年Q4開(kāi)始電影行業(yè)逐漸回暖，建議關(guān)注萬(wàn)達(dá)電影(《唐人街探案3》主出品方)、中國(guó)電影(投資《唐人街探案3》、《急先鋒》)、光線(xiàn)傳媒(主投主控《姜子牙》)、橫店影視。
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