春節(jié)前夕，一場疫情突如其來，舉國抗擊疫情成為2020年春節(jié)長假的主旋律。2月3日A股將迎來節(jié)后首個交易日，疫情之下資本市場遭受的沖擊及后市表現(xiàn)，成為業(yè)內(nèi)最為關(guān)注的話題。
受疫情影響，多位券商首席分析師對短期內(nèi)A股表現(xiàn)不持樂觀態(tài)度，認(rèn)為節(jié)后市場大概率會先行調(diào)整，隨著疫情防控的逐步推進(jìn)和市場情緒逐漸平穩(wěn)，股市有望迎來反彈行情。從長期來看，中國經(jīng)濟(jì)的韌性不會因?yàn)?ldquo;黑天鵝”事件而改變。
“春節(jié)行情”或難持續(xù)
在經(jīng)歷了漫長的春節(jié)假期和疫情肆虐后，臨近開市時點(diǎn)，機(jī)構(gòu)對A股行情的研判也有了變化。
在春節(jié)前夕，市場各方眾口一詞，建議在“春節(jié)效應(yīng)”下持股過年，熱點(diǎn)板塊有望領(lǐng)漲全年?；涢_證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，自2001年以來，A股市場均存在明顯的“春節(jié)行情”，春節(jié)前5個交易日上漲概率達(dá)84%，春節(jié)后5個交易日上漲概率達(dá)79%。在2019年“開門紅”的鼓勵下，資金對2020年的開門紅有更多期待。
而在新型冠狀病毒肺炎自武漢蔓延至全國后，無論是因?yàn)?ldquo;黑天鵝”還是“灰犀牛”事件，在春節(jié)休市之前，北上資金已有持續(xù)流出跡象，市場避險情緒升溫。春節(jié)前最后一個交易日——1月23日當(dāng)日，上證指數(shù)下跌2.75%、深證成指下跌3.52%，均創(chuàng)2019年5月以來最大跌幅。
對此，中山證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛撰文稱，投資者擔(dān)心疫情擴(kuò)散對企業(yè)業(yè)績和經(jīng)濟(jì)增速的負(fù)面影響，并且當(dāng)指數(shù)跌破位后易造成投資者恐慌拋售行為。但這一般只是暫時現(xiàn)象，當(dāng)疫情防控有積極進(jìn)展后，投資者恐慌情緒應(yīng)該會有所緩和。
在春節(jié)假期期間，有市場人士建議，“基于對疫情防控工作以及維護(hù)資本市場平穩(wěn)有序運(yùn)行工作的重視”，希望將股市休市時間在現(xiàn)有基礎(chǔ)上再延長一周。不過，這一建議目前看并未得到采納。
“目前休市時間已超過一周，延長休市將導(dǎo)致市場信心繼續(xù)惡化。”一位北京券商投研人士向記者介紹，資本市場里并非只有個人投資者，還有機(jī)構(gòu)資金和外資，長期休市將產(chǎn)生更為廣泛的負(fù)面效應(yīng)，最直接的即是開市后面臨大量資金的撤出或調(diào)倉。“資本市場是由多個市場有機(jī)組成，包括銀行間市場、滬深交易所、商品交易所、票交所等，更涉及與諸多國際市場業(yè)務(wù)往來。延長股市休市，其他市場是否一同繼續(xù)休市，這又將造成哪些連鎖反應(yīng)，答案是顯而易見的。”
中信建投證券宏觀固收首席分析師黃文濤表示，從輿情上看，投資者對本次疫情本身和市場的判斷較為悲觀。美國、歐洲、日本、中國香港等國家和地區(qū)的股市出現(xiàn)大幅下跌，富時中國A50指數(shù)11個交易日從高點(diǎn)下跌13%左右。如果疫情短期結(jié)束，則A股短期下跌反而給投資者帶來較好的買入時間窗口。反之，經(jīng)濟(jì)、利潤等數(shù)據(jù)和市場情緒均不支持股市的話，反彈可能要延后。
經(jīng)濟(jì)韌性不會改變
回顧歷史情況來看，進(jìn)入千禧年后，中國此前共發(fā)生過三次流行性疾病疫情，分別為SARS非典、H1N1甲流和H7N9禽流感。其中，又以2003年的非典疫情事件留下的記憶和影響更為深刻。
在非典期間，國內(nèi)交通運(yùn)輸、旅游、酒店餐飲以及地產(chǎn)銷售等服務(wù)領(lǐng)域遭遇較大沖擊。2003年4月，非典疫情對股市曾造成短暫沖擊，滬深300指數(shù)自2013年4月15日的1317點(diǎn)回落至4月25日的1205點(diǎn)，跌幅達(dá)到8.5%。
對比之下，東北證券宏觀分析師沈新鳳提出，若管控措施有效，在2月中旬迎來本次疫情的拐點(diǎn)之下，則疫情對經(jīng)濟(jì)的影響主要集中在一季度。從非典時期的經(jīng)驗(yàn)來看，經(jīng)濟(jì)受損表現(xiàn)在短期內(nèi)，首當(dāng)其沖的便是交通運(yùn)輸、餐飲、旅游、酒店等休閑服務(wù)業(yè);其次是第二產(chǎn)業(yè)，工業(yè)和建筑業(yè)受內(nèi)需走弱以及企業(yè)開工的影響，也將受到一定沖擊。
自2019年年底以來，對于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的“保6”之爭引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家們“大戰(zhàn)”。而在疫情之下，標(biāo)普發(fā)布分析報告稱，疫情將拉低2020年整體消費(fèi)開支，如果消費(fèi)服務(wù)總支出下降10%，將拉低GDP增長率。但標(biāo)普同時強(qiáng)調(diào)，現(xiàn)在談對經(jīng)濟(jì)的影響為時尚早。
對此，東方證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家邵宇認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)的韌性不會因?yàn)楸敬我咔榈谋l(fā)而改變。對比2003年非典當(dāng)時的狀態(tài)，目前中國經(jīng)濟(jì)總量已經(jīng)不可同日而語，意味著響應(yīng)能力、供應(yīng)鏈完整程度都有助于更有效抗擊疫情和生產(chǎn)恢復(fù)。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳同樣提出，對全年經(jīng)濟(jì)不必過度悲觀。“決勝之年”的邏輯沒有改變，后續(xù)的逆周期政策可能會有所調(diào)整，財(cái)政、貨幣、產(chǎn)業(yè)和區(qū)域等多個方面齊發(fā)力，保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。疫情、自然災(zāi)害等只要沒有演化成持續(xù)性沖擊，最終都不會改變經(jīng)濟(jì)的周期性行為，短期回調(diào)反而積蓄了之后的上漲動能。當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)處于一輪短周期的上升階段，預(yù)計(jì)疫情沖擊之后，這個上升階段特點(diǎn)仍會有所表現(xiàn)。
在政策方面，邵宇建議適時、適度出臺精準(zhǔn)的逆周期調(diào)節(jié)政策，如定向降準(zhǔn)、降低LPR利率和出臺相應(yīng)的、暫時性的減稅降費(fèi)政策等。野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺則提出，除了滿足控制疫情的應(yīng)急需求之外，應(yīng)將重點(diǎn)放在紓困上面，維持經(jīng)濟(jì)的基本穩(wěn)定，防止大規(guī)模的中小企業(yè)破產(chǎn)違約，而非簡單地?cái)U(kuò)大財(cái)政和信貸刺激。疫情帶來的是短期沖擊，應(yīng)避免經(jīng)濟(jì)過度下沉，保障社會穩(wěn)定。當(dāng)前沒必要過度恐慌，避免過度刺激。(閆晶瀅)
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