編者按：我國(guó)資本市場(chǎng)有龐大的中小投資者群體，中小投資者的理性參與，是維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定、激發(fā)市場(chǎng)活力的重要基礎(chǔ)。在參與市場(chǎng)過程中，投資者了解自己享有哪些權(quán)利、知道如何行使這些權(quán)利、清楚權(quán)益受侵害時(shí)如何維權(quán)，是增強(qiáng)中小投資者自我保護(hù)能力，幫助投資者更加成熟理性參與市場(chǎng)的核心內(nèi)容。鑒于此，深交所投資者教育中心聯(lián)合中證中小投資者服務(wù)中心以及北京威諾律師事務(wù)所、盈科律師事務(wù)所、君澤君律師事務(wù)所共同推出“投資者權(quán)益300問”系列，圍繞“知權(quán)、行權(quán)、維權(quán)”重點(diǎn)問題一一進(jìn)行解答。本篇為該系列第十九篇，向您介紹面對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)，投資者應(yīng)如何索賠。
內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)都是典型的侵權(quán)行為，因內(nèi)幕交易行為、操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。下面通過幾個(gè)問題，一起了解一下吧!
1、內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)案件，投資者索賠的主要依據(jù)是什么?
我國(guó)《證券法》第七十六條規(guī)定：“內(nèi)幕交易行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。”第七十七條規(guī)定：“操縱證券市場(chǎng)行為給投資者造成損失的，行為人應(yīng)當(dāng)依法承擔(dān)賠償責(zé)任。”以上兩項(xiàng)法律規(guī)定，是投資者對(duì)內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)行為要求索賠的主要法律基礎(chǔ)。
2、內(nèi)幕交易投資者如何索賠?
內(nèi)幕交易是嚴(yán)重的證券違法行為，一直以來都是證券監(jiān)管打擊的重點(diǎn)之一。目前，投資人對(duì)于侵權(quán)行為人提起的民事訴訟，實(shí)踐中內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)案件由人民法院參照現(xiàn)有虛假陳述司法解釋的受理標(biāo)準(zhǔn)、法院管轄規(guī)則等進(jìn)行審理。
內(nèi)幕交易投資者維權(quán)典型案例：
投資者與光大證券(11.050,0.14,1.28%)股份有限公司證券、期貨內(nèi)幕交易責(zé)任糾紛系列案件，是我國(guó)首例投資者通過司法判決勝訴的內(nèi)幕交易索賠案。
案情簡(jiǎn)介：2013年8月16日11時(shí)05分，光大證券公司在進(jìn)行交易型開放式指數(shù)基金(以下簡(jiǎn)稱ETF)申贖套利交易時(shí)，因程序錯(cuò)誤，其所使用的策略交易系統(tǒng)以234億元的巨量資金申購股票，實(shí)際成交72.7億元。在當(dāng)日13時(shí)開市后，光大證券公司在未披露的情況下通過賣空股指期貨、賣出ETF對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，至14時(shí)22分才公告稱“公司策略投資部自營(yíng)業(yè)務(wù)在使用其獨(dú)立套利系統(tǒng)時(shí)出現(xiàn)問題”。同年11月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)光大證券公司作出行政處罰決定，認(rèn)定光大證券公司在內(nèi)幕信息公開前將所持股票轉(zhuǎn)換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構(gòu)成內(nèi)幕交易行為，作出沒收及罰款5.2億元等處罰。自2013年12月起，投資者訴光大證券公司證券、期貨內(nèi)幕交易責(zé)任糾紛案件陸續(xù)訴至上海二中院。
法院審理認(rèn)為，中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰以及相關(guān)行政訴訟生效判決已認(rèn)定光大證券公司在內(nèi)幕信息公開前將所持股票轉(zhuǎn)換為ETF賣出和賣出股指期貨空頭合約的行為構(gòu)成內(nèi)幕交易行為，可作為本案認(rèn)定的依據(jù)。光大證券公司在不披露的情況下即進(jìn)行所謂對(duì)沖操作以規(guī)避損失，應(yīng)認(rèn)定存在過錯(cuò)。在因果關(guān)系認(rèn)定方面，在光大證券公司內(nèi)幕交易期間，如果原告投資者進(jìn)行50ETF、180ETF及其成份股、IF1309、IF1312交易且其主要交易方向與光大證券公司內(nèi)幕交易方向相反的，推定存在因果關(guān)系。光大證券公司應(yīng)對(duì)其過錯(cuò)造成的投資者損失予以賠償。至于損失計(jì)算，則應(yīng)以原告投資者的實(shí)際交易情況，考慮交易價(jià)格與基準(zhǔn)價(jià)格的差額，區(qū)分不同情況合理計(jì)算損失金額。而對(duì)于原告投資者在非內(nèi)幕交易時(shí)間段進(jìn)行的交易，屬于跟風(fēng)買入受損，光大證券公司對(duì)投資者的損失并無過錯(cuò)，無法認(rèn)定存在法律上的因果關(guān)系，由投資者自行負(fù)擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
3、對(duì)于操縱市場(chǎng)行為，投資者如何維權(quán)?
所有操縱證券市場(chǎng)的行為都必然會(huì)影響證券的正常交易價(jià)格、破壞證券市場(chǎng)交易秩序、損害廣大投資者利益。廣大投資者是證券市場(chǎng)的主體，有權(quán)利也有義務(wù)監(jiān)督操縱市場(chǎng)行為。投資者如果發(fā)現(xiàn)有操縱市場(chǎng)行為，應(yīng)及時(shí)向證券監(jiān)管部門舉報(bào)，對(duì)操縱市場(chǎng)行為堅(jiān)決說“不”。
操縱市場(chǎng)投資者維權(quán)典型案例：
恒康醫(yī)療(2.260,-0.07,-3.00%)控股股東為達(dá)到高價(jià)減持公司股票目的，聯(lián)合蝶彩資產(chǎn)及其實(shí)際控制人在減持期間夸大恒康醫(yī)療研發(fā)能力，密集發(fā)布利好信息，是“假借市值管理之名，行市場(chǎng)操縱之實(shí)”的典型案例，影響了投資者預(yù)期并造成股價(jià)波動(dòng)。證監(jiān)會(huì)于2017年8月11日對(duì)相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰。
行政罰單下發(fā)后，中證中小投資者服務(wù)中心接受投資者委托，代理受損投資者提起民事?lián)p害賠償訴訟，將恒康醫(yī)療控股股東及實(shí)際控制人闕某列為被告。2018年8月初，案件已被成都市中級(jí)人民法院正式立案受理。
2019年12月27日，成都中院對(duì)全國(guó)首單操縱市場(chǎng)民事賠償支持訴訟——恒康醫(yī)療案一審公開宣判，原告楊某訴請(qǐng)獲得勝訴支持。這是1999年《證券法》頒布以來，全國(guó)操縱市場(chǎng)民事?lián)p害賠償案件中第一單原告獲勝的判決。在新證券法正式施行之際，該判決有力呼應(yīng)了強(qiáng)化投資者保護(hù)的立法精神。
小貼士：內(nèi)幕交易投資者索賠已有勝訴判例，操縱市場(chǎng)案例索賠也在推進(jìn)中，相信通過法律法規(guī)的相繼完善、實(shí)踐中案例的不斷探索總結(jié)，投資者合法權(quán)益也一定會(huì)得到更好的維護(hù)。(本篇由證券市場(chǎng)法律人士 臧小麗供稿)
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