利空逐步出盡，航空需求觸底迎來改善，積極布局航空板塊2021 年1 月我國多地新冠疫情出現(xiàn)反復(fù)，拖累航空需求恢復(fù)，同時多地出臺提倡就地過年政策，減少春運返鄉(xiāng)人口流動，使得春節(jié)期間民航客流觸底。
不過我們預(yù)計航空需求將在春節(jié)后期改善，并且回升速度明顯快于2020 年，同比增速維持高位。整體來看，目前航空板塊利空風(fēng)險較低，中期需求復(fù)蘇趨勢不變，供給存在縮緊趨勢，若油匯無大幅波動，航司虧損有望大幅縮窄。
另外疫苗接種或?qū)⒊蔀橹匾呋瘎龠M國際線出行回暖，進一步催化板塊盈利及估值提升。建議積極布局持續(xù)修復(fù)的航空板塊，推薦東方航空、中國國航、華夏航空、吉祥航空。
疫情反復(fù)拖累1 月航空需求恢復(fù)，客座率大幅下滑2021 年1 月我國復(fù)發(fā)較多新冠本土病例，抑制航空出行需求，同時航司大幅削減運力。三大航(國航、南航(600029 CH)、東航，下同)1 月整體供給/需求分別環(huán)比2020 年12 月下滑27.3%/35.3%，拉低客座率至61.5%(12 月為69.0%)，同降14.6pct(12 月同降11.2pct)。中小航司雖然供給下滑幅度較小，但客座率同樣大幅下滑，春秋航空(601021 CH)1 月整體供給/需求分別環(huán)比下降15.6%/25.4%，客座率70.2%(12 月為79.3%)，同降12.2pct;吉祥航空1 月整體供給/需求分別環(huán)比下降3.3%/17.0%，客座率67.3%(12 月為78.4%)，同降8.5pct。
需求在春節(jié)觸底，后期有望重回上升通道
國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制要求，春節(jié)期間需持核酸檢測陰性證明返回農(nóng)村地區(qū)，且多地出臺提倡就地過年政策，另外我們預(yù)計春節(jié)小長假缺少旅游客源，民航客流量將再次探底。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，春運前十八天(至年初三)日均民航旅客量僅52.1 萬人次，相比2020 年農(nóng)歷同期下滑70.0%，且與春運之前10 天(2021/1/18-2021/1/27)相比下滑36.1%。不過伴隨此輪疫情逐步得到控制，并且春運返城人流更為集中，民航客流迅速回升，初六、初七已分別達到104.5、96.8 萬人次。另外春運后商務(wù)、旅游等出行需求或?qū)⒃俅沃貑?，并且低基?shù)效應(yīng)下，航空需求同比增速或?qū)⒕S持高位。
疫苗接種降低板塊下行風(fēng)險，中期供需結(jié)構(gòu)趨勢向上自2020 年底開始全球疫苗接種范圍不斷擴大，截止2 月17 日已達1.9 億劑次，全球每日新增確診病例出現(xiàn)明顯拐點，較年初高點下滑52%，疫苗或?qū)⒂行Э刂迫蛐鹿谝咔?，同時降低航空需求恢復(fù)的不確定性，促進國際線出行回暖，催化板塊盈利及估值提升。中期來看，航空需求復(fù)蘇趨勢不變，供給有望縮緊，帶動供需結(jié)構(gòu)優(yōu)化。2020 年三大航僅凈引進15 架飛機，相比2019 年減少79 架。十四五期間國內(nèi)優(yōu)質(zhì)時刻增長依然存在瓶頸，我們預(yù)計經(jīng)過疫情沖擊，我國航司飛機引進將轉(zhuǎn)向謹慎，運力投放增速或?qū)⒎啪?，推動行業(yè)景氣向上，提升航司凈利潤。
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