投資要點(diǎn)：
(資料圖片)
市場(chǎng)表現(xiàn)：
上周（04/17-04/23）電力設(shè)備板塊整體下跌2.5%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第14位，跑輸滬深300指數(shù)1.05個(gè)百分點(diǎn)。年初至今，電力設(shè)備板塊整體上漲-4.44%，在申萬(wàn)31個(gè)行業(yè)中排第28位，跑輸滬深300指數(shù)8.60%個(gè)百分點(diǎn)。電力設(shè)備板塊PE估值為25.4倍，處于相對(duì)低位水平，相對(duì)于滬深300的估值溢價(jià)為125%。上周電力設(shè)備子板塊漲跌不一，光伏設(shè)備、風(fēng)電設(shè)備、電池、電網(wǎng)設(shè)備、電機(jī)II、其他電源設(shè)備II分別變動(dòng)-3.13%、-3.33%、-2.38%、-1.44%、-4.05%、-2.14%。個(gè)股方面，上周上漲的個(gè)股有39只（占比11.7%），漲幅前五的個(gè)股分別為特銳德（20.5%）、長(zhǎng)園集團(tuán)（8.4%）、炬華科技（8.4%）、陽(yáng)光電源（7.8%）、歐陸通（7.4%）。
市值方面，當(dāng)前A股申萬(wàn)電力設(shè)備板塊總市值為6.59萬(wàn)億，在全部A股市值占比為6.91%。成交量方面，上周申萬(wàn)電力設(shè)備板塊合計(jì)成交額為838億元，占全部A股成交額的6.88%，板塊單周成交額環(huán)比上升6.9%。主力資金方面，上周電力設(shè)備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計(jì)為96.38億元。
電動(dòng)車&鋰電池板塊
（1）電動(dòng)車需求回暖，市場(chǎng)維持高需求
國(guó)內(nèi)：4月前兩周國(guó)內(nèi)電動(dòng)車零售銷量22.3萬(wàn)輛，同/環(huán)比+89%/+13%。國(guó)外：歐洲主要八國(guó)3月電動(dòng)車銷量合計(jì)23.9萬(wàn)輛，同/環(huán)比+20%/+80%，美國(guó)3月電動(dòng)車銷量11.6萬(wàn)輛，同/環(huán)比+40%/+6%。上海車展多款新車型發(fā)布，有效激發(fā)市場(chǎng)消費(fèi)潛力，預(yù)計(jì)小幅改善新能源車訂單。隨著需求逐步恢復(fù)，各車企排產(chǎn)有望回升，全年電動(dòng)車銷量將超900萬(wàn)輛。
（2）近期各材料需求小幅下滑，預(yù)計(jì)5月將恢復(fù)高增長(zhǎng)
1）鋰鹽：工業(yè)級(jí)、電池級(jí)碳酸鋰近期價(jià)格呈持續(xù)下跌趨勢(shì)，電池級(jí)碳酸鋰4月21日?qǐng)?bào)價(jià)19.25萬(wàn)元/噸。2）正極材料：磷酸鐵鋰：磷酸鐵鋰材料受上游碳酸鋰價(jià)格影響繼續(xù)下跌，需求端尚未恢復(fù)，采購(gòu)較為謹(jǐn)慎，材料整體價(jià)格及加工費(fèi)呈下降趨勢(shì)；三元材料：近期鋰鹽價(jià)格有所回落，正極材料價(jià)格相應(yīng)下降。3）負(fù)極材料：下游需求拐點(diǎn)將近，負(fù)極價(jià)格趨穩(wěn)。4）隔膜：各隔膜廠商近期排產(chǎn)表現(xiàn)一般。5）電解液：部分電解液價(jià)格本周環(huán)比上升，各電解液廠商訂單、開(kāi)工率均小幅下滑。
建議重點(diǎn)關(guān)注：寧德時(shí)代：全球鋰電龍頭。1）出貨量：2023年保守出貨430GWh，全年利潤(rùn)約450億元。2）鋰鹽自供比例提升：邦普回收約3-4萬(wàn)噸(今年預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)1+萬(wàn)噸量，成本約15-20萬(wàn)元/噸)，江西項(xiàng)目約3萬(wàn)噸(今年Q2投產(chǎn)，預(yù)計(jì)全年貢獻(xiàn)2萬(wàn)噸量，成本約10萬(wàn)+/噸)，可滿足60GWh電池生產(chǎn)。中科電氣：1）近期負(fù)極石墨化市場(chǎng)均價(jià)回落近成本線，隨著下游需求回暖，價(jià)格有上行趨勢(shì)，預(yù)計(jì)負(fù)極材料未來(lái)盈利性小幅增加；
2）公司目前石墨化產(chǎn)能超20萬(wàn)噸，自供率80%，處于行業(yè)領(lǐng)先地位；3）公司與多家一線電池廠有穩(wěn)定合作，有效保障出貨量，預(yù)計(jì)2023全年出貨約19萬(wàn)噸。
光伏板塊
（1）國(guó)內(nèi)外需求旺盛不改，石英坩堝擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期
1）海外政策波動(dòng)持續(xù)下，出口大幅上升。3月組件出口約20.26GW,同比+40.11%,環(huán)比+51.83%。其中，歐洲在政策波動(dòng)下出口增勢(shì)不減，3月歐洲十一國(guó)組件出口10.05GW,環(huán)比+51.06%。2）國(guó)內(nèi)需求不斷向好，關(guān)注基本面與估值背離下機(jī)會(huì)。從裝機(jī)量來(lái)看，1-3月光伏新增裝機(jī)量33.66GW，同比增長(zhǎng)154.81%。其中3月裝機(jī)13.29GW，超過(guò)去年Q1總量。以年報(bào)、一季報(bào)來(lái)看，行業(yè)增速及盈利水平依舊處于各行業(yè)前列，但是行業(yè)整體估值22.1，處于2018年以來(lái)低點(diǎn)，其中電池組件、硅料硅片、逆變器等子版塊估值較高點(diǎn)回落明顯。
（2）硅料價(jià)格加速下降，石英坩堝擴(kuò)產(chǎn)超預(yù)期
1）硅料：價(jià)格下跌，主流價(jià)格水平跌至每公斤180-194元范圍，均價(jià)每公斤189元，環(huán)比下降每公斤8元。2）硅片：價(jià)格下跌，由于硅料價(jià)格連續(xù)七周下跌，硅片價(jià)格近期也出現(xiàn)松動(dòng)，182mm單晶硅片下降至每片6.38元，210mm單晶硅片下降至每片6.38元?？傮w來(lái)看，硅片端庫(kù)存壓力不大，因此短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)大幅下跌的走勢(shì)。3）電池片：價(jià)格維穩(wěn)。盡管當(dāng)前價(jià)格穩(wěn)定，但就組件大廠的簽單情況來(lái)看，電池片價(jià)格預(yù)計(jì)在四月底進(jìn)入下行。4）組件：價(jià)格下降，本周海外組件價(jià)格穩(wěn)定。5）石英坩堝：近期石英股份、歐晶科技相繼發(fā)布定增擴(kuò)產(chǎn)預(yù)案，其中石英股份半導(dǎo)體石英材料系列項(xiàng)目（三期）項(xiàng)目中包含6萬(wàn)噸高純石英砂產(chǎn)能。4月21日，國(guó)外石英砂巨頭尤尼明（現(xiàn)矽比科）公告將提高高純石英砂產(chǎn)能，到2025年時(shí)將在2022年基礎(chǔ)上增加一倍，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)進(jìn)口增量約1.5萬(wàn)噸。
建議重點(diǎn)關(guān)注：
陽(yáng)光電源：1）公司作為大儲(chǔ)龍頭，2022年儲(chǔ)能出貨超預(yù)期，出貨量超7GWh，同比+130%，集中式放量下有望持續(xù)受益。2）逆變器持續(xù)放量，2022年逆變器出貨超75GW，同比+66%。TCL中環(huán)：1）技術(shù)領(lǐng)先下構(gòu)筑產(chǎn)品及成本壁壘，公司通過(guò)研發(fā)投入實(shí)現(xiàn)單公斤成本降低行業(yè)領(lǐng)先，定價(jià)權(quán)、定義權(quán)、定標(biāo)權(quán)優(yōu)勢(shì)發(fā)揮下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)持續(xù)；3）一體化發(fā)展，IBC電池一季度出貨2GW，通過(guò)對(duì)外投資MAXEON實(shí)現(xiàn)預(yù)計(jì)有望成為美國(guó)較強(qiáng)供應(yīng)商。
風(fēng)能板塊
（1）大宗價(jià)格窄幅震蕩下滑，零部件企業(yè)盈利持續(xù)修復(fù)
本周（截止4月16日），風(fēng)電機(jī)組招標(biāo)總計(jì)約795MW，均為陸風(fēng)。風(fēng)電整機(jī)開(kāi)標(biāo)總計(jì)約1590MW，其中陸風(fēng)1190MW、海風(fēng)400MW。中標(biāo)價(jià)格方面，陸風(fēng)含塔筒最低中標(biāo)單價(jià)2000元/kW，最高中標(biāo)單價(jià)2218元/kW；不含塔筒最低中標(biāo)單價(jià)1570元/kW，最高中標(biāo)單價(jià)1959元/kW。海風(fēng)含塔筒中標(biāo)單價(jià)3200元/kW。建議重點(diǎn)關(guān)注：明陽(yáng)智能：海上風(fēng)電高速發(fā)展背景下，半直驅(qū)風(fēng)機(jī)更加契合海風(fēng)大容量、輕量化需求，技術(shù)具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2023年2月中標(biāo)850MW，占全國(guó)中標(biāo)規(guī)模14.93%，位列行業(yè)前三，行業(yè)地位穩(wěn)固。海力風(fēng)電：公司積極布沿海地區(qū)生產(chǎn)基地?cái)U(kuò)充產(chǎn)能，自有碼頭資源使得運(yùn)輸成本具有優(yōu)勢(shì)，與龍頭廠商維持緊密合作，獲單能力穩(wěn)定。
風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；（2）國(guó)內(nèi)疫情變化；（3）上游原材料價(jià)格波動(dòng)。
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