4月24日，道氏技術(shù)披露了向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券上市公告書，公司實(shí)控人榮繼華參與配售，持有551.55萬(wàn)張公司可轉(zhuǎn)債，占發(fā)行總量的21.21%。
(資料圖片僅供參考)
短線交易的問(wèn)題由此引發(fā)。“道氏技術(shù)實(shí)控人曾經(jīng)承諾在可轉(zhuǎn)債發(fā)行前六個(gè)月不減持股票，去年11月15日他有減持行為，那么這次參與配售就是違背了承諾，這合規(guī)合理嗎？”在互動(dòng)易平臺(tái)，自4月6日起就有投資者提出疑問(wèn)，截至4月24日公司未予回復(fù)。
不回答并非不知情。與此相反，道氏技術(shù)早已采取了“技術(shù)處理”。據(jù)查，2022年11月15日，榮繼華通過(guò)大宗平臺(tái)減持了約744萬(wàn)股公司股票。在上會(huì)版的債券募集說(shuō)明書中，榮繼華曾承諾在發(fā)行可轉(zhuǎn)債前6個(gè)月不減持公司股票。但在拿到監(jiān)管部門的同意注冊(cè)批文后，公司又召開了一次董事會(huì)和股東大會(huì)，審議的更新版募集說(shuō)明書中，前述承諾條款已不存在。
這一系列操作，給了榮繼華參與可轉(zhuǎn)債“盛宴”的機(jī)會(huì)，但這么做合規(guī)嗎？
例外之后再現(xiàn)例外
6個(gè)月內(nèi)，主要股東買了股票再賣出，或者買了可轉(zhuǎn)債再賣出，均構(gòu)成短線交易。但主要股東減持股票，未滿6個(gè)月再買入可轉(zhuǎn)債，是不是構(gòu)成短線交易？
記者梳理發(fā)現(xiàn)，盡管證券法和可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法有相關(guān)規(guī)定，但在實(shí)踐中仍存在不同理解。有公司主要股東在減持股票后6個(gè)月內(nèi)申購(gòu)了可轉(zhuǎn)債，也有公司股東因?yàn)榫嚯x減持股票不足6個(gè)月而放棄了申購(gòu)可轉(zhuǎn)債的機(jī)會(huì)。
總體來(lái)看，《關(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適用短線交易相關(guān)規(guī)定的通知》于2021年2月下發(fā)后，可轉(zhuǎn)債作為其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券參照股票買賣均納入短線交易規(guī)制范圍。絕大多數(shù)發(fā)行可轉(zhuǎn)債的案例中，6個(gè)月內(nèi)減持過(guò)股票的上市公司重要股東都不再參與配債，僅有臺(tái)華新材、杭叉集團(tuán)等極少數(shù)例外。
“這兩只債的發(fā)行充滿了爭(zhēng)議。當(dāng)然也有觀點(diǎn)認(rèn)為，股票是股票，轉(zhuǎn)債是轉(zhuǎn)債，配售轉(zhuǎn)債可以不受股票減持影響?！遍L(zhǎng)江證券一位資深債券分析師對(duì)記者說(shuō)。
2022年2月，上海證券報(bào)刊登的《主要股東減持后回頭又買可轉(zhuǎn)債，違規(guī)了嗎？不一定！》一文曾對(duì)此展開討論。此后，多數(shù)上市公司的募集說(shuō)明書中都增加了“六個(gè)月內(nèi)減持股票不參與配債”的承諾函?！俺兄Z函算是對(duì)監(jiān)管政策模糊地帶的一個(gè)補(bǔ)丁，避免產(chǎn)生爭(zhēng)議?！鼻笆鲩L(zhǎng)江證券債券分析師說(shuō)。
但這樣“約定俗成”的做法，時(shí)隔一年多后，被道氏技術(shù)打破了。
拿到批文后“修改”承諾
據(jù)記者查詢，2022年11月14日，道氏技術(shù)披露的可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書（上會(huì)版）顯示，控股股東、實(shí)際控制人榮繼華承諾條款之一是“本人承諾在發(fā)行人本次發(fā)行首日（募集說(shuō)明書公告日）前六個(gè)月內(nèi)不減持發(fā)行人股票”。
公司的持股5%以上股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員承諾，“若本人在發(fā)行人本次發(fā)行首日（募集說(shuō)明書公告日）前六個(gè)月內(nèi)存在減持發(fā)行人股票的情形的，本人將不參與本次可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行認(rèn)購(gòu)，亦不會(huì)委托其他主體參與本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券認(rèn)購(gòu)”。
2022年11月16日，道氏技術(shù)披露，公司控股股東、董事長(zhǎng)榮繼華于11月15日通過(guò)大宗平臺(tái)減持了約744萬(wàn)股公司股票。據(jù)此測(cè)算，如果公司在今年5月15日前發(fā)行可轉(zhuǎn)債，榮繼華將不得參與配售認(rèn)購(gòu)。
2022年12月16日，道氏技術(shù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲深交所審核通過(guò)。今年2月13日，公司披露獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)。
今年2月28日，道氏技術(shù)召開董事會(huì)，審議通過(guò)《關(guān)于進(jìn)一步明確公司向不特定對(duì)象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券具體方案的議案》。其中，公司持股5%以上股東、董監(jiān)高人員，及控股股東、實(shí)際控制人對(duì)參與本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)的計(jì)劃或安排的承諾中，前述承諾內(nèi)容不見了。
3月16日，議案獲得公司臨時(shí)股東大會(huì)通過(guò)。4月4日道氏技術(shù)披露的可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書中，前期可轉(zhuǎn)債募集說(shuō)明書（上會(huì)版）中有關(guān)實(shí)控人及董監(jiān)高的相關(guān)承諾事項(xiàng)也已匿跡。
4月7日，道氏技術(shù)完成26億元可轉(zhuǎn)債的發(fā)行。
套利空間或超1億元
不惜撤銷承諾也要參與自家公司的可轉(zhuǎn)債配售，道氏技術(shù)的控股股東圖的啥？
“有利可圖，且利益巨大！”長(zhǎng)江證券相關(guān)債券研究員向記者分析，近年來(lái)，隨著可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的火熱，轉(zhuǎn)債品種獲得投資者追捧，主要股東獲得套利的概率較大。
據(jù)介紹，由于投資者熱情高漲，通?？赊D(zhuǎn)債上市后都會(huì)有一波上漲行情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上市的28只可轉(zhuǎn)債上市首日均大漲，其中5只可轉(zhuǎn)債漲幅超過(guò)五成。另?yè)?jù)查詢，目前在交易的可轉(zhuǎn)債品種中，除了極少數(shù)幾家問(wèn)題公司，其他公司的可轉(zhuǎn)債價(jià)格都超過(guò)100元的發(fā)行價(jià)，超過(guò)120元的有近300只。去年2月，牧原股份實(shí)控人因可轉(zhuǎn)債短線交易，向公司上繳了8000多萬(wàn)元的收益。
有可轉(zhuǎn)債投資者算了一筆賬：道氏技術(shù)本次合計(jì)發(fā)行26億元可轉(zhuǎn)債，控股股東認(rèn)購(gòu)約5.5億元，若按照20%的漲幅估算，預(yù)計(jì)退出時(shí)可獲利約1.1億元。
巨大的利益，也放大了不同投資群體的利益訴求?！按蠊蓶|原本不應(yīng)該參與配售，就能給普通投資者留出更多的中簽機(jī)會(huì)，現(xiàn)在這樣出爾反爾參與配售，事實(shí)上侵害了其他投資者的利益?！眰顿Y者王先生表示，如果提交給交易所和證監(jiān)會(huì)的承諾書還可以通過(guò)股東大會(huì)推翻，其他公司完全可以效仿。
資深可轉(zhuǎn)債投資人“小卡叔”指出，從道氏技術(shù)可轉(zhuǎn)債發(fā)行工作的時(shí)間線，可以清晰地看出，遞交給交易所和證監(jiān)會(huì)兩個(gè)重要部門審核的版本均為帶著承諾條款的版本，公司相關(guān)修訂工作則在拿到批復(fù)之后，“審核版本的條款被公司刪除，這么做是否合理合規(guī)，需要監(jiān)管部門予以明晰”。
短線交易規(guī)則亟待進(jìn)一步明晰
梳理道氏技術(shù)的可轉(zhuǎn)債發(fā)行流程，一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)是：董事會(huì)和股東大會(huì)，對(duì)過(guò)會(huì)文件里的重要承諾做了修改。
“公司董事會(huì)和股東大會(huì)做出了募集書說(shuō)明書的修改，或涉及利益的重新分配，這樣重大條款的修改，是可以由公司和股東會(huì)單方面進(jìn)行調(diào)整嗎？”“小卡叔”認(rèn)為，道氏技術(shù)此舉損害的是參與申購(gòu)轉(zhuǎn)債的中小投資者的利益。他提出，公司大股東撤銷承諾書的決定，應(yīng)該征求參與申購(gòu)的1000萬(wàn)轉(zhuǎn)債投資者的意見，以及監(jiān)管部門意見。
對(duì)此，道氏技術(shù)相關(guān)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)表示，股票是股票，債券是債券，公司在可轉(zhuǎn)債發(fā)行前征求過(guò)交易所的意見，得到同意后，公司控股股東才參與此次配售。
有接受采訪的律師對(duì)記者說(shuō)，道氏技術(shù)的說(shuō)法值得進(jìn)一步探討。查詢公開信息可知，交易所此前曾對(duì)公司發(fā)出問(wèn)詢函，其中一個(gè)問(wèn)題是：上市公司持股5%以上股東或董事、監(jiān)事、高管是否參與本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行認(rèn)購(gòu)；若是，在本次可轉(zhuǎn)債認(rèn)購(gòu)前后六個(gè)月內(nèi)是否存在減持上市公司股份或已發(fā)行可轉(zhuǎn)債的計(jì)劃或者安排，若無(wú)，請(qǐng)出具承諾并披露。在回復(fù)函中，控股股東曾明確作出在發(fā)行人本次發(fā)行首日（募集說(shuō)明書公告日）前六個(gè)月內(nèi)不減持發(fā)行人股票的承諾。如今，道氏技術(shù)控股股東事實(shí)上已違背了相關(guān)承諾。
回查道氏技術(shù)2月13日公告，證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)的批復(fù)中明確指出，公司本次發(fā)行應(yīng)嚴(yán)格按照?qǐng)?bào)送深圳證券交易所的申報(bào)文件和發(fā)行方案實(shí)施。
記者注意到，在互動(dòng)易平臺(tái)上，圍繞道氏技術(shù)控股股東是否參與可轉(zhuǎn)債配售和參與配售是否構(gòu)成短線交易，有多位投資者提出疑問(wèn)，提問(wèn)時(shí)間最早在4月6日，但截至4月24日公司未作出回復(fù)。
從杭叉集團(tuán)、臺(tái)華新材到如今的道氏技術(shù)，這些案例表明，在股票和轉(zhuǎn)債跨品種的短線交易認(rèn)定方面，雖有對(duì)應(yīng)規(guī)定，但仍待進(jìn)一步厘清和明晰?！叭绻蛾P(guān)于可轉(zhuǎn)換公司債券適用短線交易相關(guān)規(guī)定的通知》有細(xì)則可以遵循，上述公司在相關(guān)工作安排時(shí)，便可以更加明確，不會(huì)反復(fù)出現(xiàn)爭(zhēng)議情形?！薄靶】ㄊ濉闭f(shuō)。
[責(zé)任編輯：趙鑫華]
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