生豬：生豬行業(yè)產(chǎn)能持續(xù)去化
投資建議：生豬行業(yè)持續(xù)產(chǎn)能去化，靜待周期拐點(diǎn)。2023 年1-4 月能繁母豬存欄已連續(xù)四個(gè)月環(huán)比下降，商品豬養(yǎng)殖端的持續(xù)虧損給能繁母豬的產(chǎn)能去化提供了比較良好的基礎(chǔ)，也有利于產(chǎn)能的進(jìn)一步收縮，6 月初生豬均價(jià)整體仍較為低迷，需進(jìn)一步關(guān)注行業(yè)產(chǎn)能變化，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神，建議關(guān)注彈性標(biāo)的新五豐。
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家禽：周期拐點(diǎn)臨近
投資建議：受益于補(bǔ)欄需求的回升和結(jié)構(gòu)性的短缺，商品雞苗在春節(jié)后出現(xiàn)了顯著的上漲且穩(wěn)住在高位，基本面持續(xù)超預(yù)期。后備父母代在年初以來(lái)持續(xù)往下走，對(duì)應(yīng)在產(chǎn)父母代存欄很可能在Q2 迎來(lái)向下拐點(diǎn)，屆時(shí)板塊有望從結(jié)構(gòu)性短缺往系統(tǒng)性短缺方向演繹。行情或?qū)纳嫌蔚拿鐫q價(jià)傳導(dǎo)至從苗到肉的全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)的趨勢(shì)。長(zhǎng)期看，國(guó)產(chǎn)品種占比逐年提升，進(jìn)口替代是大勢(shì)所趨，持續(xù)看好具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，我們持續(xù)重點(diǎn)推薦圣農(nóng)發(fā)展、益生股份，建議關(guān)注禾豐股份、民和股份、仙壇股份、春雪食品、益客食品等。
黃雞行業(yè)復(fù)蘇確定性高。黃雞行業(yè)經(jīng)歷了的持續(xù)去化，供給處在低位、需求向上爬坡，板塊復(fù)蘇的確定性高，我們預(yù)計(jì)今年的價(jià)格高點(diǎn)和均價(jià)水平都有望超過(guò)去年。2023 年Q2 基本面有望開啟上行趨勢(shì)。行業(yè)的結(jié)構(gòu)決定了產(chǎn)能恢復(fù)速度慢，因此周期上行具有持續(xù)性。
我們持續(xù)重點(diǎn)推薦立華股份、溫氏股份、湘佳股份。
動(dòng)保：板塊估值已降至合理偏低水平，持續(xù)看好非洲豬瘟疫苗投資機(jī)會(huì)
投資建議：我們看好板塊低估值以及非洲豬瘟疫苗上市的投資機(jī)會(huì)。
推薦科前生物、生物股份、普萊柯、瑞普生物，建議關(guān)注中牧股份。
種植：主要糧食價(jià)格回升
投資建議：全球谷物價(jià)格維持高位，種子需求保持高景氣度。中長(zhǎng) 期來(lái)看，種子法修訂有利于行業(yè)集中度提升和龍頭公司市占率提高，轉(zhuǎn)基因玉米種子商業(yè)化進(jìn)程將持續(xù)推進(jìn)，利好轉(zhuǎn)基因研發(fā)布局早儲(chǔ)備多的公司。推薦隆平高科、登海種業(yè)，關(guān)注蘇墾農(nóng)發(fā)。
飼料：2023 年4 月全國(guó)工業(yè)飼料產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)2.9%投資建議：玉米、豆粕等飼料原料價(jià)格上漲略擠壓飼料加工毛利率，但龍頭企業(yè)向下游養(yǎng)殖廠轉(zhuǎn)移成本的能力較強(qiáng)，市場(chǎng)份額有望提升。
水產(chǎn)飼料、反芻飼料銷量有望保持較高增速，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向水產(chǎn)飼料調(diào)整迅速的頭部企業(yè)。推薦海大集團(tuán)，關(guān)注禾豐牧業(yè)。
寵物：看好寵物國(guó)產(chǎn)替代的投資主線
投資建議：我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)寵物行業(yè)仍處于快速發(fā)展的基本面未變，國(guó)產(chǎn)替代仍為當(dāng)期邏輯投資主線。持續(xù)推薦寵物食品板塊的中寵股份、佩蒂股份，寵物醫(yī)療板塊的瑞普生物。
行業(yè)評(píng)級(jí)及投資建議 生豬板塊當(dāng)前已處在豬價(jià)下行期，產(chǎn)能持續(xù)去化，進(jìn)入左側(cè)投資邏輯；白雞即將迎來(lái)行業(yè)拐點(diǎn)，從2022 年5 月開始的引種收縮，會(huì)逐步傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈中下游，當(dāng)前父母代苗量已有下行，預(yù)計(jì)接下來(lái)會(huì)逐步影響到商品代苗-毛雞-雞肉，供給端拐點(diǎn)臨近；動(dòng)保行業(yè)處于高景氣階段，新產(chǎn)品上市有望打開行業(yè)成長(zhǎng)空間，寵物疫苗的滲透率還處于較低水平，“貓三聯(lián)”疫苗有可能成為國(guó)內(nèi)動(dòng)保企業(yè)彎道超車的突破口；我國(guó)頭部幾家寵物行業(yè)企業(yè)的上市計(jì)劃在穩(wěn)步進(jìn)行中，頭部企業(yè)與腰部國(guó)產(chǎn)品牌的發(fā)展差距或進(jìn)一步拉大，存量品牌群雄逐鹿，行業(yè)格局迎來(lái)改善。我們認(rèn)為隨著中國(guó)寵物行業(yè)不斷發(fā)展，市場(chǎng)集中度不斷提高，寵物行業(yè)有望走出具有影響力的國(guó)產(chǎn)大品牌，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示 重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期，突發(fā)事件導(dǎo)致市場(chǎng)行情大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病的風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣的風(fēng)險(xiǎn)等。
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