近期，“上躥下跳”完美詮釋了黃金走勢(shì)，而寬幅區(qū)間波動(dòng)大概率是未來一段時(shí)間的主線。
8月初，黃金現(xiàn)貨飆升至2075美元/盎司的歷史新高，但上周突然大幅跳水，一口氣到了1860美元一線，隨后又用一周時(shí)間，快速反彈回2000美元，這樣的波動(dòng)率即使是對(duì)黃金這種高波動(dòng)的品種也非常罕見。近期，美元指數(shù)階段性觸底、美債收益率攀升等不利于黃金的因素仍可能持續(xù)。
資深交易員黃俊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，黃金區(qū)間波動(dòng)可能是較長(zhǎng)一段時(shí)間的主線，但急跌后或顯現(xiàn)機(jī)會(huì)，1860美元仍是均線的關(guān)鍵位置。
多重因素制約金價(jià)上行
過去兩年的黃金大行情是受到美債實(shí)際收益率下行的推動(dòng)，10年期美債實(shí)際收益率(扣除通脹)從兩年前的近1%跌至目前的-1%附近。8月初黃金沖上2075美元/盎司后，這波最新行情則主要是沿著“地緣政治”的主線展開。
8月初黃金這波牛市的啟動(dòng)，一口氣擺脫了多個(gè)技術(shù)性的關(guān)鍵阻力位。但在外圍風(fēng)險(xiǎn)降級(jí)后，黃金多頭撤退，黃金又于8月11日左右撤回到了這波牛市啟動(dòng)前的點(diǎn)位，即1860美元附近。
就短期的壓力而言，美元、美債收益率、通脹預(yù)期、疫苗等都是影響黃金的關(guān)鍵因素。
先看美元。美元指數(shù)此前大跌10%，助推黃金攀升，但8月初開始，美元指數(shù)短線反撲，11日一度觸及93.6。截至8月19日下午，美元指數(shù)穩(wěn)于92.2附近。市場(chǎng)認(rèn)為美元暫時(shí)趨于穩(wěn)定，很難進(jìn)一步下行以拉動(dòng)黃金走勢(shì)。原因在于，近期期貨市場(chǎng)做多歐元的頭寸已逼近10年歷史高點(diǎn)，歐元在美元指數(shù)中占比60%，因此做多歐元相當(dāng)于做空美元指數(shù)。但在頭寸達(dá)到極限時(shí)，也可能面臨均值回歸。
“歐元并沒出現(xiàn)預(yù)測(cè)中的先回調(diào)再走高，而是直接沖高，這使得繼續(xù)追高歐元的風(fēng)險(xiǎn)加大，如果價(jià)格不出現(xiàn)穩(wěn)定回調(diào)，并不建議參與多頭的歐元，目前歐元已經(jīng)收復(fù)了2017年底下跌的幅度。” KVB PRIME特約分析師吳臻(Boris Wu)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示。
再看美債收益。這是過去兩年推動(dòng)黃金飆升的主因，但目前收益率已難以進(jìn)一步下行，目前10年期美債實(shí)際收益率在-1%附近。目前，10年期美債收益率(名義值)報(bào)0.65%。盡管美聯(lián)儲(chǔ)仍顯得頗為鴿派，但如果市場(chǎng)沒有聽到更多關(guān)于實(shí)行“收益率曲線控制” 的消息，收益率很難再大幅下行。
與實(shí)際收益率息息相關(guān)的就是通脹預(yù)期。“近期投資者對(duì)黃金的興趣在一定程度上是受到進(jìn)一步刺激政策預(yù)期的帶動(dòng)，以及對(duì)全球央行擴(kuò)表或?qū)е赂咄浀膿?dān)憂。然而，黃金與通脹和通脹預(yù)期的相關(guān)性并不一致。當(dāng)前的一個(gè)月滾動(dòng)相關(guān)性已降至4%，長(zhǎng)期相關(guān)性接近中性。”渣打貴金屬分析師庫(kù)鉑(Suki Cooper)對(duì)記者稱。
此外，當(dāng)前人們對(duì)于疫苗的預(yù)期攀升，這也帶動(dòng)了全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期，從一定程度上壓制了金價(jià)。
多位中資、外資的醫(yī)藥研究員對(duì)記者表示，疫苗問世后無需對(duì)其效力過度擔(dān)心，但保護(hù)率究竟是50%、100%，是一年或幾年一打，還是一生一次，這會(huì)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的公司帶來不同的影響。此外，即使新冠病毒發(fā)生一定變異，疫苗還是有保護(hù)效應(yīng)的。
寬幅區(qū)間震蕩將成主線
未來一段時(shí)間，黃金很可能延續(xù)寬幅震蕩的格局。
“2000美元以上繼續(xù)加注風(fēng)險(xiǎn)過高，目前要看以小資本為主的市場(chǎng)參與者會(huì)否再度介入，否則在跌破2000美元后，大型機(jī)構(gòu)很難馬上逢低加倉(cāng)，預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間黃金會(huì)緩慢下跌整理。”吳臻稱，昨日黃金ETF持倉(cāng)報(bào)告再次顯示，即便黃金需求大國(guó)印度目前對(duì)黃金的需求斷崖式下跌，仍有中型資本進(jìn)入。但目前并不建議持有黃金多頭。
也有觀點(diǎn)認(rèn)為，低位買入仍是合理的邏輯。“目前4小時(shí)級(jí)別的震蕩還在進(jìn)行，此后還有天線級(jí)別的震蕩，1860美元是均線的一個(gè)關(guān)鍵位置。上漲過程中的急跌，仍是黃金牛市的特征之一。”黃俊稱。
主流觀點(diǎn)認(rèn)為，短期黃金很難測(cè)試剛創(chuàng)下的2075美元高點(diǎn)，但目前判斷黃金進(jìn)入熊市還為時(shí)過早。雖然美元和美債收益率目前均處于短期底部，對(duì)黃金上行構(gòu)成抑制，但這兩項(xiàng)也不具備大幅攀升的基礎(chǔ)，因此短期修復(fù)完畢后，可能仍是進(jìn)場(chǎng)的機(jī)會(huì)。
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