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華安證券股份有限公司尹沿技,王奇玨,張旭光近期對新大陸進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《行業(yè)性風(fēng)險落地，疫情復(fù)蘇下全年業(yè)績反轉(zhuǎn)》，本報告對新大陸給出買入評級，當(dāng)前股價為17.71元。
新大陸(000997)
公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報
2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入73.70億元，同比下降4.26%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-3.82億元，同比下降154%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.57億元，同比下降8.21%。
2023年第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.99億元，同比增長6.08%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.99億元，同比增長257.16%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.49億元，同比增長38.01%。
2022年收疫情影響，商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)同比下降，2023年積極向好
公司業(yè)務(wù)包括電子支付產(chǎn)品及信息識讀產(chǎn)品、商戶運(yùn)營及增值服務(wù)、行業(yè)應(yīng)用與軟件開發(fā)及服務(wù)業(yè)務(wù)。2022年受疫情影響，商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)下降明顯，收入同比下降15.19%。其中，公司全年支付服務(wù)業(yè)務(wù)總交易量近2.4萬億，同比下降6%。
而2023年，隨著疫情復(fù)蘇，當(dāng)前該業(yè)務(wù)復(fù)蘇勢頭明顯。2023年一季度累計實(shí)現(xiàn)支付服務(wù)業(yè)務(wù)總交易量近6,600億，同比增長超20%。預(yù)計隨著線下消費(fèi)復(fù)蘇、行業(yè)費(fèi)率提升，商戶運(yùn)營及增值服務(wù)業(yè)務(wù)全年將體現(xiàn)更強(qiáng)的成長勢頭。
公司另一大業(yè)務(wù)，電子支付及信息識讀產(chǎn)品，主要為第三方支付公司等支付機(jī)構(gòu)提供支付終端設(shè)備制造、技術(shù)開發(fā)及服務(wù)，也將受益于下游行業(yè)復(fù)蘇。
行業(yè)性風(fēng)險落地，2023年輕裝上陣
公司近期發(fā)布公告，全資子公司福建國通星驛網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（以下簡稱“國通星驛公司”）在開展收單業(yè)務(wù)過程中，存在部分標(biāo)準(zhǔn)類商戶交易使用優(yōu)惠類商戶交易費(fèi)率上送清算網(wǎng)絡(luò)的情況，國通星驛公司已按照相關(guān)協(xié)議將涉及資金退還至待處理賬戶。
當(dāng)前年報來看，相關(guān)事件已有處理結(jié)果，子公司國通星驛公司需按照相關(guān)協(xié)議自2023年1月份開始分批次將涉及資金退還至待處理賬戶。涉及資金已全額記入2022年度損益，由此導(dǎo)致子公司國通星驛2022年凈利潤-8.23億元。當(dāng)前該不確定性已全部解除，2023年輕裝上陣。
投資建議
我們認(rèn)為，2023年來看，支付行業(yè)兩大看點(diǎn)：1）支付行業(yè)受益于疫情復(fù)蘇，支付流水快速回升；2）支付費(fèi)率提升，帶來行業(yè)相關(guān)公司的毛利率上升、費(fèi)用率下降。因此，預(yù)計公司2023年-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤12.02億元、15.58億元、20.44億元。對應(yīng)當(dāng)前市值的PE分別為15倍、11倍及9倍，給予“買入”評級（首次覆蓋）。
風(fēng)險提示
疫情復(fù)蘇后線下消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；人民銀行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管政策趨嚴(yán)；第三方支付牌照放開等因素帶來的行業(yè)競爭加劇。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，興業(yè)證券蔣佳霖研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值高達(dá)85.11%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利9.06億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為20.15。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有2家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級1家，增持評級1家。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，新大陸（000997）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力一般，營收成長性較差。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)3星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)3星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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