今年以來(lái)，盡管A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩調(diào)整，但海外資金仍加快了流入步伐。據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)北向資金凈流入超過(guò)1700億元。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，全球資管巨頭聯(lián)博集團(tuán)是如何看待A股投資價(jià)值的？哪些領(lǐng)域最具有投資機(jī)會(huì)？面對(duì)擁有數(shù)千只股票的A股市場(chǎng)，怎樣才能持續(xù)獲取超額收益？針對(duì)這些問(wèn)題，聯(lián)博中國(guó)投資總監(jiān)朱良和聯(lián)博集團(tuán)中國(guó)基金首席投資總監(jiān)林樺堂日前接受了上海證券報(bào)記者采訪。
今年是A股市場(chǎng)“價(jià)值年”
【資料圖】
在朱良看來(lái)，對(duì)A股投資來(lái)說(shuō)，今年是“價(jià)值年”。他表示，今年前四個(gè)月，MSCI中國(guó)A股價(jià)值指數(shù)上漲了9.2%，成長(zhǎng)指數(shù)下跌2.3%，兩者相差約12個(gè)百分點(diǎn)，這一差距較為明顯?！肮乐挡钤?021年7月觸頂后開啟均值回歸，我們認(rèn)為價(jià)值風(fēng)格仍會(huì)持續(xù)演繹下去?！?/p>
在價(jià)值回歸過(guò)程中，朱良表示，更看重那些有盈利和現(xiàn)金流、對(duì)投資者回報(bào)非常重視的企業(yè)。
朱良表示，作為多頭價(jià)值投資者，聯(lián)博集團(tuán)在任何時(shí)候都能看到機(jī)會(huì)?！拔覀冋J(rèn)為市場(chǎng)是對(duì)稱的，很多時(shí)候市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)會(huì)將某些股票的價(jià)格推高，而聯(lián)博主要挖掘‘聚光燈’外被忽視的部分，抓住對(duì)信息反映不充分的機(jī)會(huì)?！敝炝颊f(shuō)。
在具體投資方向上，林樺堂表示，聯(lián)博更關(guān)注接下來(lái)幾年現(xiàn)金流預(yù)估較高、邏輯較為清楚的領(lǐng)域，如港口、高速公路、隧道、運(yùn)營(yíng)商等基礎(chǔ)設(shè)施。
定量與定性相結(jié)合挖掘投資標(biāo)的
在擁有數(shù)千只股票的A股市場(chǎng)中，如何挖掘具有潛力的投資標(biāo)的？朱良表示，聯(lián)博會(huì)從兩個(gè)維度篩選股票。首先通過(guò)量化模型篩選基本面優(yōu)良、現(xiàn)金流良好、業(yè)務(wù)穩(wěn)定和行業(yè)處于上行周期的公司，然后與基本面研究員進(jìn)行交流，挖掘其基本面的隱性因素，以獲取真正的阿爾法。
在朱良看來(lái)，量化工具相當(dāng)于一臺(tái)好的CT機(jī)，可以對(duì)市場(chǎng)生態(tài)、個(gè)股進(jìn)行多維度的畫像。獲取數(shù)據(jù)以后，基本面的分析師相當(dāng)于專家級(jí)醫(yī)生，對(duì)個(gè)股具體情況進(jìn)行研判，決定是否重倉(cāng)。
“A股市場(chǎng)很大，沒(méi)有一個(gè)團(tuán)隊(duì)可以把每一只股票都了解得很透徹，所以我們采用量化模型和基本面相結(jié)合的策略。如果一只股票能同時(shí)得到量化模型和基本面的支持，投資的成功率就會(huì)比較高?！绷謽逄梅Q。
朱良進(jìn)表示，在風(fēng)格多變的市場(chǎng)環(huán)境中，投資者需要做到兩點(diǎn)：一是堅(jiān)持自己的風(fēng)格；二是堅(jiān)持長(zhǎng)期投資。在價(jià)值風(fēng)格的冬天，通過(guò)投資組合的均衡配置存活下來(lái)，尊重市場(chǎng)；在適合自己投資風(fēng)格的夏天，最大程度地兌現(xiàn)自己的認(rèn)知，實(shí)現(xiàn)收益；在風(fēng)格不明顯的春天和秋天，采取量化基本面的方法挖掘個(gè)股，捕捉市場(chǎng)情緒的起伏，平滑阿爾法曲線，成為真正的長(zhǎng)期價(jià)值投資者。
對(duì)新能源各子行業(yè)應(yīng)區(qū)別對(duì)待
今年以來(lái)，人工智能主題席卷市場(chǎng)，成為備受追捧的投資主線。在林樺堂看來(lái)，人工智能領(lǐng)域正處于激烈的競(jìng)爭(zhēng)狀態(tài)，距離真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品化、獲得利潤(rùn)還需要一段時(shí)間?！拔磥?lái)我們希望看到具體產(chǎn)品創(chuàng)造出營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)。AI產(chǎn)業(yè)與電商較為相似，使用的人越多，才會(huì)有更多的數(shù)據(jù)沉淀，行業(yè)才會(huì)發(fā)展得越來(lái)越好?！绷謽逄谜f(shuō)。
新能源板塊年內(nèi)經(jīng)歷了大幅調(diào)整，林樺堂認(rèn)為，對(duì)新能源領(lǐng)域中的不同行業(yè)須區(qū)別對(duì)待?！氨热绻夥袠I(yè)，由于過(guò)去兩年原料價(jià)格漲幅較大，出現(xiàn)了供不應(yīng)求的狀況，一些生產(chǎn)多晶硅的企業(yè)選擇增加產(chǎn)能，而新增產(chǎn)能需要一兩年時(shí)間才能釋放，從而導(dǎo)致多晶硅價(jià)格下跌。就目前而言，我們相對(duì)看好光伏產(chǎn)業(yè)鏈的下游，原因是下游主要依靠產(chǎn)量來(lái)實(shí)現(xiàn)收益。”
此外，林樺堂表示，在新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中，相對(duì)看好中游和上游的零部件廠商。
（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）
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