《電鰻財經(jīng)》文 / 米萊
在大股東多次減持后，康惠制藥(603139.SH)的控股股東也開啟了減持模式。近年來，該公司的業(yè)績持續(xù)低迷，其在研發(fā)上的投入較為“吝嗇”，對外收購也未帶來業(yè)績提升。
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控股股東和大股東先后減持
6月3日，康惠制藥發(fā)布公告，該公司的控股股東康惠控股擬通過集中競價、大宗交易方式合計減持公司股份總數(shù)不超過300萬股，減持比例不超過公司總股本的3%。截至該公告披露日，康惠控股持有康惠制藥股份3671萬股，占該公司股份總數(shù)的36.75%。
《電鰻財經(jīng)》注意到，除了上述控股東外，康惠制藥的大股東也在減持該公司的股份。今年5月12日，康惠制藥的大股東TBP Traditional Medicine Investment Holdings(H.K.) Limited(以下簡稱TBP公司)計劃通過集中競價及大宗交易方式合計減持股份總數(shù)不超過599萬股(即合計不超過公司總股本的6%)。
截止上述公告披露日，TBP公司持有公司無限售條件流通股1578萬股，占公司總股本的15.8%。
值得注意的是，TBP公司已多次減持康惠制藥的股份。2022年8月，TBP公司擬通過集中競價、大宗交易方式合計減持康惠制藥股份總數(shù)不超過299.6萬股，減持比例不超過公司總股本的3%。截止2022年12月15日減持期屆滿，TBP公司通過集中競價方式減持公司股份數(shù)量為89.1萬股，占總股本的0.89%。而且，在此之前，2022年初TBP公司也發(fā)布過減持公告。
年報顯示，康惠制藥主要從事藥品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售;該公司主要以中成藥的研發(fā)生產(chǎn)銷售為主，同時著力發(fā)展醫(yī)藥中間體研發(fā)生產(chǎn)銷售、生物制品及藥品配送等業(yè)務(wù)。
2022年，該公司有69.4%的收入來自醫(yī)藥制造，30.6%的收入來自醫(yī)藥流通。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有13.8%的收入來自膠囊劑，有12.3%的收入來自片劑，15.2%的收入來自顆粒劑，4.5%的收入來自洗劑，7.2%的收入來自其他;12.5%的收入來自中藥飲片。
研發(fā)費用是銷售費用的1/11
在股東紛紛減持的同時，康惠制藥的業(yè)績表現(xiàn)也比較低迷。2023年第一季度，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.24億元，同比增長5.15%;同期歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為821萬元和802萬元，同比分別下降了6.66%和增長了2.29%;同期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-771萬元。
2017年，康惠制藥登陸A股市場，從2019年至2022年，康惠制藥的扣非后凈利潤分別為3438萬元、2732萬元、1558萬元和-6652萬元，同期增速分別為-17.77%、-20.53%、-42.95%和-526.81%。
由此可見，近年來康惠制藥的業(yè)績在持續(xù)萎縮，直至在2022年出現(xiàn)虧損。與此同時，康惠制藥的“重營銷，輕研發(fā)”也備受矚目。
2022年，康惠制藥的研發(fā)投入金額為1235萬元，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為2.51%。同期該公司的銷售費用為1.38億元，是該公司研發(fā)費用的11倍之多;同期管理費用為3513.4萬元，幾乎是該公司研發(fā)費用的三倍。
2022年，康惠制藥的銷售費用和管理費用分別增長了0.1%和14%，而同期該公司的研發(fā)費用下降而來21.65%。
此外，2021年，康惠制藥的研發(fā)投入金額為1015萬元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為2.29%;同期該公司的銷售費用為1.38億元，是同期研發(fā)投入的13倍左右;同期該公司管理費用為3082萬元，為研發(fā)投入的3倍左右。該公司2021年的銷售費用和管理費用的增速分別為18.51%和18.54%，同期研發(fā)費用卻下降了2.06%。
在研發(fā)投入吝嗇的情況下，康惠制藥還想通過對外收購來扭轉(zhuǎn)業(yè)績。2018年9月，康惠制藥以2742.54萬元收購陜西新高新藥業(yè)51%的股權(quán)并簽訂對賭協(xié)議。2020年7月，康惠制藥以相比賬面凈資產(chǎn)溢價734.77%的高價向科萊維藥業(yè)增資5040萬元，增資后持股18%。
2020年9月，康惠制藥以溢價161%收購了已經(jīng)停產(chǎn)且連虧兩年的醫(yī)藥公司山東友幫。2021年山東友幫由于旗下子公司陜西友幫未按期投產(chǎn)而扣非凈利潤大額虧損并在2022年虧損擴大至1978.58 萬元。
上述收購后的標(biāo)的公司大多未達(dá)到業(yè)績承諾，為康惠制藥帶來了商譽減值。2022年，康惠制藥對山東友幫計提商譽減值準(zhǔn)備487萬元。截止2022年末，該公司的商譽賬面價值為1514萬元。與該公司2022年以及2023年的凈利潤規(guī)模相比，該公司的商譽價值并不小，未來仍有可能影響該公司的業(yè)績。
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