文 | 楊萬里
零跑汽車或成為港股第四家上市的造車新勢(shì)力。
(資料圖片僅供參考)
8月29日，零跑汽車通過港交所上市聆訊，與二級(jí)市場(chǎng)的距離進(jìn)一步縮短。
成立8年，從一家不為人知的冷門品牌上升為造車新勢(shì)力“老四”，零跑汽車腳踏新能源東風(fēng)，成為了一匹“黑馬”。
零跑汽車的亮點(diǎn)在于銷量快速提升，但不足是依賴單一車型產(chǎn)品、交付跟不上訂單、業(yè)績(jī)持續(xù)虧損等。而在國(guó)內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)愈演愈烈背景下，赴港IPO獲得造血能力已成為發(fā)展必然。
零跑汽車會(huì)被資本追捧嗎？
崛起、放豪言、隱憂浮現(xiàn)
2015年，朱江明（大華股份創(chuàng)始人之一）在西班牙旅游時(shí)，看到馬路上停著一些電動(dòng)車，他發(fā)現(xiàn)了一個(gè)商機(jī)。歐洲之旅結(jié)束后，他決定“二次創(chuàng)業(yè)”。
朱江明回國(guó)后，成立了零跑汽車，并推出了第一款車型-S01（智能純電動(dòng)轎跑）。尷尬的是，在長(zhǎng)達(dá)三年時(shí)間里，銷量竟然不到3千輛，數(shù)據(jù)十分慘淡。
2020年5月，零跑汽車推出了定價(jià)精品小車T03。憑借這款車型，該公司終于“崛起”。2021年，零跑汽車合計(jì)銷量為43748輛，同比增長(zhǎng)4.4倍。
進(jìn)入2022年后，零跑汽車的銷量繼續(xù)擴(kuò)大。今年1月-7月，該公司銷量約為6.4萬輛，位列造車新勢(shì)力第四位，并超過蔚來。
或許是信心大幅提振，2021年，朱江明曾對(duì)外豪言稱，“3年內(nèi)，智能駕駛領(lǐng)域超越特斯拉”、“2025銷量80萬”。
該言論一出，引起網(wǎng)上熱議，外界稱其為“中國(guó)最狂造車人”，零跑汽車也成為了“最狂車企”。
實(shí)際上，零跑汽車崛起背后，主要是T03產(chǎn)品做貢獻(xiàn)。公開數(shù)據(jù)顯示，2021年T03銷量為40245輛，占總銷量比重超過89%。今年前2月，T03銷量占總銷量比重超過55%。
T03大賣背后，并非是品牌價(jià)值高，而是在消費(fèi)者看來“便宜”。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，T03定價(jià)在在6.8-9萬元之間，處于低端車型產(chǎn)品。從數(shù)據(jù)看，T03占據(jù)了零跑汽車一半以上銷量，對(duì)單一車型產(chǎn)品依賴度較高，這是第一大隱憂。
當(dāng)然，零跑汽車也在發(fā)力中高端市場(chǎng)。今年5月10日，該公司宣布全智能多場(chǎng)景電動(dòng)轎車C01開啟預(yù)售，預(yù)售價(jià)格為18-27萬元。
不過，在15萬元-30萬元的中國(guó)中高端主流新能源汽車市場(chǎng)中，早已是群雄爭(zhēng)霸局勢(shì)。
比亞迪、吉利汽車、小鵬汽車、特斯拉、極狐汽車等車企或品牌早已推出相關(guān)產(chǎn)品，零跑汽車的“中高端夢(mèng)”能否實(shí)現(xiàn)，還存在較大不確定性。
零跑汽車的另一個(gè)隱憂是交付跟不上訂單。招股書顯示，去年該公司交付量低于4000輛，交付比例低于18%，這也是消費(fèi)者在黑貓平臺(tái)頻頻投訴的主要原因。
雖然零跑汽車躋身造車新勢(shì)力第四名，隱憂仍有不少。
資本會(huì)追捧嗎？
至于零跑汽車為何上市，兩個(gè)字：造血。
造車是一個(gè)燒錢的生意，而且國(guó)內(nèi)眾多車企處于持續(xù)虧損情形中，所以需要大量資金支撐。
以零跑汽車為例，2019年至2021年期間，該公司經(jīng)營(yíng)虧損7.31億元、8.7億元、28.68億元，三年合計(jì)虧損約44.7億元。
2021年，零跑汽車交付約4.37萬輛新能車，按虧損28.68億元計(jì)算，相當(dāng)于賣一輛車虧6.55萬。
今年上半年，中國(guó)新能源汽車滲透率達(dá)21.6%，隨著行業(yè)快速發(fā)展，誰有充沛的資金，誰能活更久。
看看其它造車新勢(shì)力的“準(zhǔn)備”，今年一季度蔚來的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模超過530億元，今年二季度，小鵬汽車、理想汽車的現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模分別超過410億元、530億元。
從2016年1月份至今，零跑汽車?yán)塾?jì)融資7輪，合計(jì)融資金額約為120.6億元。與其它造車新勢(shì)力一樣，零跑汽車也需要更多資金做準(zhǔn)備，因此赴港上市成為拓寬融資渠道的理想方式。
不過，在當(dāng)前背景下，造車新勢(shì)力選擇在港股上市，資本會(huì)不會(huì)追捧也是個(gè)問題。
一方面，港股的流動(dòng)性偏弱，而且經(jīng)過2021年以來一波大調(diào)整后，資金信心偏弱；另一方面，港股的估值往往低于A股，比如相同一家公司在兩地上市，給的估值也是不同的。
在2021年1月，零跑汽車B輪融資了43億人民幣；彼時(shí)，有網(wǎng)傳消息稱投后估值達(dá)220億元。2021年8月份，Pre-IPO輪又融資了45億人民幣，估值或進(jìn)一步提高。
至于零跑汽車具體值多少，目前暫不能定論，但有兩個(gè)參考維度。
先看造車新勢(shì)力最新情況：截至8月30日，小鵬、理想、蔚來在港股的總市值在1200億港元至2700億港元之間。
再看市場(chǎng)份額情況：2022年1-7月，比亞迪、上汽通用五菱、特斯拉中國(guó)市場(chǎng)份額分別為29%、9.1%、7.5%。此外，吉利汽車、奇瑞汽車、廣汽埃安、長(zhǎng)安汽車、小鵬汽車、哪吒汽車、長(zhǎng)城汽車市場(chǎng)份額在2.6%-4.9%之間。目前已經(jīng)上市的長(zhǎng)安、長(zhǎng)城、比亞迪、吉利等，總市值均在1500億以上。
零跑汽車作為造車新勢(shì)力中的“黑馬”，近兩年銷量表現(xiàn)突出，但公司在市場(chǎng)份額、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力等方面相比同行仍有差距。未來要想得到資本追捧，還得拿出更好的數(shù)據(jù)說話。
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