今年8月，廣汽埃安開啟了A輪融資，計劃稀釋15%的股份，融資150億元。也就是說，廣汽埃安在創(chuàng)造新能源行業(yè)最大單筆融資的同時，投后估值將超過千億元，并計劃2023年在科創(chuàng)板上市。
【資料圖】
看到這個消息，最郁悶的，或許是廣汽集團（601238.SH)的10萬名投資者。
天眼查顯示，廣汽集團通過直接或間接的方式持有廣汽埃安93.45%股份，按持股比例計算，這部分股份的價值在900億元以上。但是，廣汽集團的市值在1330億左右，顯然，假如廣汽埃安估值合理的話，那么廣汽集團則被嚴重低估。
順帶補充一點。
眾所周知，廣汽乘用車和廣汽埃安同為廣汽集團的子公司，根據(jù)8月產銷數(shù)據(jù)顯示，廣汽乘用車銷量為3萬輛，同比增長66.09%，高于廣汽埃安。由此假設，如果廣汽乘用車即廣汽傳祺加速向新能源轉型，那么是不是意味著在極短的時間里再造一個千億市值公司？
在我們看來，千億估值的廣汽埃安，簡直太離譜！
首先，銷量需要打折扣。
2021年，在廣汽埃安的12.7萬臺的銷量中，埃安S的占比超過6成，B端銷售占比為43%。
今年8月，埃安S和埃安Y的銷量分別為1.17萬輛和1.1萬輛，占總銷量比重的78.5%。
顯然，隨著新車型的推出，B端占比有所降低，但占比依舊偏高。
其次，品牌需要打折扣。
9月15日，廣汽埃安舉辦了一場“品牌之夜暨中國第一超跑”的發(fā)布會，并推出了新高端品牌和首款超跑。
從品牌的角度來說，埃安想盡早摘掉“網約車”的慣有形象，并且還希望借助于超跑提升品牌檔次。不過，從結果來看，這輛車的反響平平，甚至很多人對這款車的“參數(shù)”提出了質疑。
從8月的數(shù)據(jù)可以看到，售價28.66-46.96萬元的埃安LX單月銷量為447輛，環(huán)比下降26.84%，僅占總銷量比重的1.5%。鑒于埃安LX上市已有兩年時間，這樣慘淡的銷量顯然是不及預期的。
也就是說，埃安高銷量的背后，主要靠中低端車獲得；在30萬哪怕20萬以上的價格區(qū)間，埃安的存在感都相當?shù)汀?/p>
還有，技術需要打折扣。
過去三年，廣汽集團的研發(fā)投入在10億元左右，研發(fā)占營業(yè)收入的比重由2019年的1.68%下降至今年上半年的1.15%。盡管廣汽集團口口聲聲說多重視研發(fā)，但事實卻是在研發(fā)投入占比原本很低的基礎上，繼續(xù)呈下滑趨勢。而且，這筆資金除了給廣汽埃安之外，還需要分配給合資和自主品牌。
不過，廣汽埃安的口號依舊很響。
在電池技術方面，埃安擁有超過600人組成的國際定價研發(fā)團隊，其中博士超過60位；在智能化方面，埃安計劃到2023年開發(fā)并量產下一代純電車型平臺，L4級自動駕駛技術也將投放市場。
事實卻是，廣汽集團對研發(fā)投入的力度歷來都不是很大。
最后，廣汽埃安的夢想需要用錢買單。
廣汽集團董事長透露，“十四五”期間，計劃投入850億-1000億元，強化新能源“三電”核心技術研發(fā)和產業(yè)化。8月25日，廣汽集團宣布設立電池公司，項目總投資109億元，廣汽埃安和廣汽乘用車分別持股51%和40%，并同意參股公司巨灣技研建設電池生產基地，項目總投資36.9億元。
乍一看，廣汽埃安似乎很有錢。但是，事實并非如此。
截至2022年6月底，廣汽集團的貨幣資金為245.54億元，并對應30.1億元的短期借款和86.68億元的一年內到期非流動負債；另一方面，公司“經營性現(xiàn)金流凈額”連續(xù)三年為負數(shù)，且呈擴大趨勢，今年上半年這一數(shù)字為-54.1億元。
顯然，無論是貨幣資金還是經營性現(xiàn)金流，跟包括比亞迪（002594.SZ)、長安汽車（000625.SZ）、長城汽車（601633.SH）等同行公司相比，差了不止一截。
我們想說的是：
或許是出于提高估值、講故事的目的，國內新能源企業(yè)都喜歡喊口號，讓外界覺得自己很厲害。就廣汽埃安來說，明明自己沒多少實力、也沒多少資金儲備，品牌形象不行且持續(xù)虧損，卻還想著憑借“在電池自研和自產方面已經投入了近10億元”，將100多億元用在與整車無關的業(yè)務上。
一句話，不腳踏實地！
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