繼法拉利（RACE.US）、阿斯頓馬丁之后，又一家豪車品牌成功上市。
2022年9月29日，大眾旗下的豪車品牌保時(shí)捷登陸德國法蘭克福證券交易所，保時(shí)捷股價(jià)首日表現(xiàn)平穩(wěn)，收盤價(jià)與開盤價(jià)基本持平。
【資料圖】
截至9月30日10時(shí)，保時(shí)捷市值約為73.69億美元，排名一舉超越奔馳、通用、寶馬、法拉利等50家車企，躍升至全球第五，僅次于特斯拉（TSLA.US）、豐田汽車、比亞迪（002594.SZ；01211.HK）和大眾汽車。
保時(shí)捷被視為特斯拉的有力競(jìng)爭對(duì)手，那么同樣作為豪華車的代表，保時(shí)捷與特斯拉相比，誰更賺錢？誰的賺錢能力更強(qiáng)？誰的投資價(jià)值更高？
保時(shí)捷的賺錢能力落后于特斯拉
保時(shí)捷上市成為德國歷史上第二大IPO，并且成為繼法拉利上市（2015年）和阿斯頓馬丁上市（2018年）之后，第三家上市的豪車（超高端）品牌。
不過，從市場(chǎng)角度來看，保時(shí)捷與特斯拉之間的對(duì)比，相對(duì)來說更具有現(xiàn)實(shí)意義。
保時(shí)捷成立于1931年，要比成立于2003年的特斯拉早了70多年！不過，保時(shí)捷的總市值約73.69億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于特斯拉的834.4億美元。
如果僅從成立時(shí)間的角度來看，顯然保時(shí)捷的優(yōu)勢(shì)明顯。但是，如果從汽車銷量/銷量增速、營收及利潤/營收增速及利潤增速、盈利能力等角度來看，特斯拉明顯更勝一籌。
在汽車交付量方面，2021年1-12月，特斯拉的汽車交付量達(dá)到93.6萬輛，同比增長幅度高達(dá)87.4%；保時(shí)捷的交付量只有30.2萬輛，同比增長幅度僅有10.9%。
在賺錢方面，2019-2021年，保時(shí)捷的營業(yè)收入分別約為280億元（美元，下同）、281億元及325億元，稅后利潤分別約為27億元、31億元及39億元；同期，特斯拉的營業(yè)收入分別約為246億元、315億元及538億元，稅后利潤分別約為-8.6億元、7.2億元及55億元。
可以看出，特斯拉2021年的營收和凈利潤全面高于保時(shí)捷，并且特斯拉2021年71%的營收增速，大幅高于保時(shí)捷15%的營收增速；特斯拉的凈利潤增速，更是大大超越保時(shí)捷。
從投資的角度來講，企業(yè)能不能賺錢是一方面，賺錢能力強(qiáng)不強(qiáng)則是另一方面，“賺錢不辛苦”與“辛苦不賺錢”完全是兩個(gè)概念。對(duì)投資者更加友好的企業(yè)，不僅能賺錢，而且賺錢能力還要強(qiáng)。
雖然特斯拉與保時(shí)捷都是能賺錢的企業(yè)，但是通過進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，盡管保時(shí)捷的單車?yán)麧櫹鄬?duì)更高，然而特斯拉的汽車業(yè)務(wù)利潤率領(lǐng)先——2021年，特斯拉汽車業(yè)務(wù)的利潤率約為29.2%，同期保時(shí)捷汽車業(yè)務(wù)的利潤率約為16.7%。難怪馬斯克在2022年特斯拉股東大會(huì)上自豪地表示，特斯拉2021年的利潤率超過所有車企。
綜合以上因素可以看出，特斯拉的各主要經(jīng)營指標(biāo)均顯著優(yōu)于保時(shí)捷，這也不難理解，為何特斯拉的市值高于保時(shí)捷十倍。同時(shí)，特斯拉近年來的成長性顯著高于保時(shí)捷，特別是特斯拉的電動(dòng)車業(yè)務(wù)屬性（保時(shí)捷的電動(dòng)車業(yè)務(wù)占比較低），因此在現(xiàn)有的成長條件下，或許特斯拉的投資價(jià)值要高于保時(shí)捷。
豪華車成功的秘訣：中國市場(chǎng)+新能源車
保時(shí)捷在中國市場(chǎng)的表現(xiàn)，成為各界關(guān)注的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年，保時(shí)捷全球汽車交付量為14.59萬輛，其中，中國市場(chǎng)交付為4.10萬輛，銷量占比約為28.1%?！氨r(shí)捷每賣出三輛車，就有一輛銷往中國”也成為一個(gè)噱頭。
實(shí)際上，不僅僅是保時(shí)捷，對(duì)比全球豪車品牌的銷售數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，不僅保時(shí)捷依賴中國市場(chǎng)，全球大部分的豪華車品牌基本上都離不開中國市場(chǎng)，這是豪華車行業(yè)中普遍存在的現(xiàn)象。
例如，2022年上半年寶馬、奔馳和奧迪在全球范圍內(nèi)銷量分別約為116萬輛、99萬輛和79萬輛，其中，在華銷量（含進(jìn)口）分別約為38萬輛、36萬輛、和32萬輛，在華銷量占比分別約為33%、36%和40%，在華銷量占比均高于保時(shí)捷。
可以說，自中國加入WTO以來，中國市場(chǎng)已成為豪華車成敗的關(guān)鍵，豪華車市場(chǎng)甚至流傳一句口號(hào)“得中國市場(chǎng)者得天下”。相較而言，理解這句話最為深刻的當(dāng)屬特斯拉掌門人馬斯克，他不僅重視中國市場(chǎng)，而且直接在上海建特斯拉工廠，這也是特斯拉發(fā)展如此之快的關(guān)鍵因素。
萊坊數(shù)據(jù)顯示，2016年至2021年高凈值人群的年均復(fù)合增長率為10%，預(yù)計(jì)2021年至2026年，高凈值人群的年均復(fù)合增長率將達(dá)到9%，這將導(dǎo)致高凈值人群的數(shù)量從2016年的4310萬人增加到2026年的1.063億人。隨著中國高凈值人群的進(jìn)一步增長，中國豪華車市場(chǎng)有望迎來更大的市場(chǎng)空間。
此外，豪華車競(jìng)爭的下一張王牌將是新能源車，特別是那些重視電動(dòng)車市場(chǎng)的廠商將占據(jù)主動(dòng)權(quán)。
保時(shí)捷同樣看到了電動(dòng)車市場(chǎng)的發(fā)展?jié)摿?，保時(shí)捷2021年全球交付的車輛中，接近25%是電動(dòng)汽車，包括純電動(dòng)汽車(即純電動(dòng)汽車)。保時(shí)捷提到，目標(biāo)是到2025年，超過50%交付的新車將是電動(dòng)汽車；到2030年，超過80%交付的新車將是純電動(dòng)汽車。
麥肯錫將豪華車歸類為制造商建議零售價(jià)在8萬美元及以上的車型（當(dāng)前市場(chǎng)份額2%-3%），定價(jià)低于8萬美元的汽車被歸為非豪華車（當(dāng)前市場(chǎng)份額97%-98%）。數(shù)據(jù)顯示，2021年中國銷售的豪華車中電動(dòng)化比例最高的三家車企分別為保時(shí)捷（10.3%）、沃爾沃（6.2%）及寶馬（6%），豪車品牌電動(dòng)化的競(jìng)爭才剛剛開始。
值得一提的是，汽車電動(dòng)化為中國汽車制造業(yè)提供了一個(gè)彎道超車的機(jī)會(huì)。憑借著鋰電供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，中國的車企發(fā)展迅速，內(nèi)資車企已在此前打不進(jìn)的豪華車市場(chǎng)搶占了一席之地。
從車企市值排名榜單可以看到，比亞迪憑借著電動(dòng)化戰(zhàn)略，成功躋身全球車企市值前三；成立不久的蔚來（09866.HK；NIO.US）和理想汽車（02015.HK；LI.US），已迅速躋身全球車企市值20強(qiáng)之中。此外，長安汽車（000625.SZ）、廣汽集團(tuán)（601238.SH；02238.HK）、吉利汽車（00175.HK）和小鵬汽車（09868.HK；XPEV.US）等緊隨其后。
作者：王瀟
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