央行9日公告,目前銀行體系流動性總量處于較高水平,可吸收政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,周四不開展公開市場操作。當(dāng)日無逆回購到期,實現(xiàn)資金零投放零回籠。至此,央行連續(xù)15個交易日暫停逆回購操作。
資金利率方面,周四Shibor漲跌不一。隔夜Shibor漲20BP報1.6220%,7天Shibor漲10.5BP報2.45%,14天Shibor漲0.5BP報2.4580%,1個月Shibor跌3.5BP報2.6430%。這也是繼連續(xù)10個交易日全線下跌后,部分長端資金首次實現(xiàn)小幅回升。
需要指出的是,目前,資金利率已與貨幣政策工具操作利率倒掛。周三7天、14天和1個月Shibor分別跌至2.345%、2.453%和2.678%,分別較7天、14天和28天逆回購操作利率低了20.5個基點、24.7個基點和17.2個基點。
出現(xiàn)倒掛的不僅于此。近期中短期利率債收益率也快速走低。本周,中美超短期國債利率發(fā)生倒掛,截至8月7日,我國3個月期國債收益率從2.14%跌到2.01%,同期限美國國債收益率則從2.01%升至2.06%,倒掛了5BP。這是2008年國際金融危機之后,中美超短期國債利率首次出現(xiàn)倒掛。
有市場交易人士表示,7月以來,央行實施降準(zhǔn)及開展MLF操作,共釋放出約1.2萬億元資金。雖然7月是稅收大月、政府債發(fā)行也暫時鎖住一部分流動性,但海通證券等機構(gòu)預(yù)計,目前超儲率已回到2%以上。當(dāng)前不僅流動性總量較高,預(yù)期也較為樂觀。貨幣市場利率的期限利差通常反映流動性預(yù)期,今年6月末以來,該利差明顯收窄,本月初一度接近100BP,處于2016年末以來低位。
歷史上,2016年也發(fā)生過類似現(xiàn)象。中信證券固收研究團隊認為,對比近日與當(dāng)初的貨幣政策、監(jiān)管政策及國內(nèi)外環(huán)境,流動性大概率保持平穩(wěn)寬松的環(huán)境,對利率的邊際影響較小,而短期的貨幣市場利率將對短端收益率的底部形成約束。
中信證券團隊認為,未來央行或許可以通過定向的方式,以正回購或者其他替代工具回籠部分流動性,以保證市場流動性的總體平穩(wěn)。
事實上,目前到8月末,只有1筆3365億元的MLF到期,存量逆回購規(guī)模降至零。由于缺少短期回籠工具,本月15日,MLF操作的量無疑值得關(guān)注。
上述市場人士認為,當(dāng)前貨幣流動性充裕,直接源于總量提升、預(yù)期改善,但也與貨幣政策傳導(dǎo)出現(xiàn)梗阻有關(guān),緊信用未改,寬貨幣程度更甚。今后一段時間,流動性供應(yīng)仍面臨有利局面。隨著無風(fēng)險利率持續(xù)下行,資金再配置效應(yīng)值得關(guān)注,大類資產(chǎn)輪動或在醞釀。(記者 鐘源)
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