隨著業(yè)界預(yù)計(jì)的保時(shí)捷IPO時(shí)刻臨近，關(guān)于這家大眾集團(tuán)旗下超豪華子品牌的各方猜測(cè)也在增多。最近的一則消息是，外媒稱保時(shí)捷最快將于9月底或10月初完成上市，這比此前傳聞的“年底”要更早。
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之所以保時(shí)捷IPO如此備受關(guān)注，是因?yàn)樗粌H被當(dāng)成了一次汽車品牌的上市事件，更是在歐洲經(jīng)濟(jì)衰退、能源短缺、通貨膨脹的糟糕背景下，為該地區(qū)注入的一劑“強(qiáng)心針”。
不過(guò)，這場(chǎng)預(yù)計(jì)自1999年來(lái)歐洲最大的IPO尚未“板上釘釘”。雖然此舉能為大眾集團(tuán)帶來(lái)大量資金以供其電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，但隨著經(jīng)濟(jì)下行，大眾集團(tuán)仍有可能放棄這項(xiàng)計(jì)劃。大眾集團(tuán)此前在公告中指出，保時(shí)捷最終是否IPO“受資本市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的影響”。
關(guān)于保時(shí)捷首次公開(kāi)募股所有的關(guān)鍵信息點(diǎn)，我們進(jìn)行了整理。
為什么大眾集團(tuán)要讓保時(shí)捷單獨(dú)IPO？
該公司有遠(yuǎn)大的電動(dòng)轉(zhuǎn)型愿景，但要實(shí)現(xiàn)愿景顯然有代價(jià)。大眾汽車前首席執(zhí)行官赫伯特·迪斯曾斬釘截鐵地表示，公司到2025年將取代特斯拉成為電動(dòng)汽車銷量的全球領(lǐng)導(dǎo)者，到2026年，電動(dòng)汽車銷量將超過(guò)集團(tuán)收入的四分之一。
為此，大眾汽車于去年12月宣布，計(jì)劃在未來(lái)五年內(nèi)在電動(dòng)汽車投資上花費(fèi)884億美元——這將占該公司在此期間支出的一半以上。
大眾需要為這筆投資籌集資金。美國(guó)能源咨詢公司Guidehouse Insight的分析師Sam Abuelsamid表示，保時(shí)捷的首次公開(kāi)募股對(duì)該公司來(lái)說(shuō)是一個(gè)有吸引力的選擇，部分原因是該品牌的強(qiáng)勁盈利能力，進(jìn)而具有高估值的潛力。今年前六個(gè)月，保時(shí)捷的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比2021年前六個(gè)月增長(zhǎng)了近25%。
Sam Abuelsamid稱，長(zhǎng)期以來(lái)，保時(shí)捷一直是世界上最賺錢的汽車制造商之一。他表示，對(duì)于大眾集團(tuán)而言，這次出售部分股票并籌集資金的機(jī)會(huì)千載難逢，這足以保證大眾集團(tuán)在未來(lái)許多年里有足夠的資金用來(lái)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型。
保時(shí)捷首次公開(kāi)募股會(huì)有多大規(guī)模？
據(jù)《路透社》報(bào)道，投資者預(yù)計(jì)保時(shí)捷的估值在600億至850億美元之間。根據(jù)全球金融市場(chǎng)數(shù)據(jù)公司Refinitiv的數(shù)據(jù)，保時(shí)捷首次公開(kāi)募股規(guī)模將是德國(guó)歷史上最大的一次，也是自1999年以來(lái)歐洲最大的一次。
但總部位于倫敦的股票研究公司Redburn的汽車分析師Charles Coldicott有別的猜測(cè)，他稱，大眾只會(huì)將估值帶來(lái)的一小部分收益作為開(kāi)發(fā)電動(dòng)汽車的資金。然后將25%的股份投放在公開(kāi)市場(chǎng)上出售，近一半的現(xiàn)金將以股息的形式重新分配給股東。公司將保留其余部分。
Charles Coldicott指出，大眾集團(tuán)的現(xiàn)金流充裕，至少有幾百億美元可供投資電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，“但在該領(lǐng)域多注入一些資金肯定沒(méi)有壞處”。
根據(jù)9月9日保時(shí)捷CEO兼大眾集團(tuán)CEO奧博穆的發(fā)言，其正在通過(guò)德意志銀行向德國(guó)、瑞士、奧地利、意大利、西班牙和法國(guó)的散戶投資者提供股票。占保時(shí)捷總資本約12.5%的股票將上市。投資者估計(jì)保時(shí)捷的總價(jià)值可能高達(dá)850億歐元。
保時(shí)捷IPO為何要選在今年，甚至可能在這個(gè)月底？
如前所述，大眾需要為其電動(dòng)汽車大業(yè)提供資金。但Guidehouse Insight的Sam Abuelsamid說(shuō)，俄羅斯和烏克蘭的戰(zhàn)爭(zhēng)使此類計(jì)劃更加緊迫，因?yàn)闅W洲對(duì)于俄羅斯石油和天然氣嚴(yán)重依賴，目前俄羅斯正在急劇降低對(duì)歐洲的能源出口?！盁o(wú)論如何，這都會(huì)發(fā)生，但我認(rèn)為計(jì)劃已經(jīng)加快了”。
然而，Charles Coldicott持有相左觀點(diǎn)。他表示，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)與大眾將保時(shí)捷IPO的計(jì)劃完全無(wú)關(guān)。因?yàn)椋頌鯌?zhàn)爭(zhēng)發(fā)生于今年2月，而大眾宣布計(jì)劃則是在去年12月。
保時(shí)捷IPO有沒(méi)有可能取消？
有可能。該公司已經(jīng)預(yù)留出了取消首次公開(kāi)募股的后路。但Sam Abuelsamid和Coldicott兩位分析師都認(rèn)為，IPO極大概率會(huì)發(fā)生。
然而，這兩位分析師也表示，市場(chǎng)暴跌可能會(huì)迫使大眾推遲該計(jì)劃。Sam Abuelsamid表示：“你永遠(yuǎn)無(wú)法確定未來(lái)幾周是否會(huì)發(fā)生什么事情，市場(chǎng)將再下跌10%、20%或30%?！比绻袌?chǎng)持續(xù)下行，大眾汽車就無(wú)法從保時(shí)捷IPO中籌得他們預(yù)計(jì)中的金額，那么這場(chǎng)IPO的價(jià)值就沒(méi)有得到最大化。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，大眾集團(tuán)今年以來(lái)股價(jià)已經(jīng)下跌了38.4%。
IPO之后，奧博穆會(huì)如何管理大眾集團(tuán)？
伯恩斯坦此前發(fā)起的針對(duì)投資者的調(diào)查顯示，超過(guò)70%的投資者對(duì)于奧博穆身兼大眾汽車集團(tuán)和保時(shí)捷股份雙重CEO身份持負(fù)面看法，超過(guò)40%的投資者希望推遲或取消保時(shí)捷IPO計(jì)劃。
但他9月9日接受媒體采訪時(shí)透露，只有一些投資者對(duì)自己的“雙重CEO角色”提出了質(zhì)疑，并補(bǔ)充說(shuō)，業(yè)界對(duì)于保時(shí)捷IPO的興致已經(jīng)蓋過(guò)了對(duì)其身兼數(shù)職的質(zhì)疑。他也很識(shí)時(shí)務(wù)地表示：“如果大眾集團(tuán)董事會(huì)正在討論保時(shí)捷的事情，那么我會(huì)馬上離開(kāi)那個(gè)房間。”
不過(guò)，奧博穆也在采訪中指出，集團(tuán)層面的戰(zhàn)略領(lǐng)導(dǎo)和品牌之間的運(yùn)營(yíng)管理需要融合，“在我看來(lái)兩者之間的聯(lián)系是必要的”。
長(zhǎng)期以來(lái)，奧博穆和其他大眾高管一直認(rèn)為，保時(shí)捷上市將為大眾的電氣化計(jì)劃籌集急需的資金，同時(shí)給予保時(shí)捷更多的自由。何為“自由”？在奧博穆看來(lái)，就是能夠制定獨(dú)立決策，設(shè)立獨(dú)立的財(cái)務(wù)目標(biāo)。
而眼下他既然有了大眾集團(tuán)CEO這一身份，奧博穆對(duì)集團(tuán)下的其他品牌也將“一視同仁”。比如奧迪、西雅特、賓利、蘭博基尼等品牌——“也將能自由行動(dòng)”。
奧博穆對(duì)于以前的集團(tuán)管理方法頗有微詞，他認(rèn)為“重要的是制定指導(dǎo)方針，而不是將自己表現(xiàn)得像投資人一樣指手畫(huà)腳——你必須這樣做，那樣做。在指導(dǎo)方針?lè)秶鷥?nèi)，品牌可以自己采取行動(dòng)。”他表示。
關(guān)于IPO背后的“電動(dòng)化”這一核心話題，奧博穆將如何帶領(lǐng)保時(shí)捷和整個(gè)大眾前進(jìn)？
“我們?nèi)匀粫?huì)將精力更多地集中在軟件、充電網(wǎng)絡(luò)和電池等領(lǐng)域——就像迪斯做的那樣。”奧博穆表示。
保時(shí)捷預(yù)計(jì)，在5年內(nèi)，電動(dòng)汽車也能實(shí)現(xiàn)高利潤(rùn)。
直到最近，汽車制造商一直哀嘆電動(dòng)汽車的利潤(rùn)率很低，電動(dòng)汽車的制造成本更高，對(duì)消費(fèi)者的吸引力較低?，F(xiàn)在，隨著電動(dòng)汽車制造布局的擴(kuò)大和消費(fèi)者興趣的上升，情況開(kāi)始發(fā)生變化。迪斯曾在3月份表示：“甚至有跡象表明，電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)至少可能與傳統(tǒng)汽車業(yè)務(wù)一樣好?！北r(shí)捷首席財(cái)務(wù)官Lutz Meschke在公司資本市場(chǎng)日上說(shuō)，隨著消費(fèi)者越來(lái)越愿意購(gòu)買電動(dòng)汽車，保時(shí)捷預(yù)計(jì)電動(dòng)汽車的利潤(rùn)率將與燃油車相等，然后超過(guò)燃油動(dòng)力汽車的利潤(rùn)率。
保時(shí)捷預(yù)計(jì)，到本年代末，電動(dòng)汽車將約占豪華汽車市場(chǎng)的一半。這家德國(guó)汽車制造商的目標(biāo)是到2030年80%的銷售額由純電動(dòng)車提供。
目前，保時(shí)捷的純電動(dòng)車型包括Taycan轎車及其變體，它很快就會(huì)在其陣容中添加Macan電動(dòng)版，并在近期透露了一款新的全尺寸純電豪華SUV的計(jì)劃。
據(jù)報(bào)道，這款SUV定位將在卡宴之上，并與寶馬iX直接對(duì)標(biāo)。該車將基于可擴(kuò)展系統(tǒng)平臺(tái)（SSP）Sport純電平臺(tái)打造。
根據(jù)奧博穆透露的信息，這款新車將在萊比錫工廠生產(chǎn)。其還透露，即將推出的第三代保時(shí)捷Panamera和第二代保時(shí)捷Taycan也將基于SSP Sport平臺(tái)打造。
SSP Sport平臺(tái)主要針對(duì)高性能電動(dòng)機(jī)和電池組件，其戰(zhàn)略類似于梅賽德斯-奔馳及其AMG性能車部門。預(yù)計(jì)該平臺(tái)還支持800V電氣架構(gòu)和350kW快充。不僅如此，英國(guó)媒體《Autocar》還報(bào)道稱，SSP Sport平臺(tái)還將沿用到奧迪、賓利和蘭博基尼未來(lái)的電動(dòng)車型上。
全新Macan和Cayenne的電動(dòng)版本則將基于PPE平臺(tái)打造，該架構(gòu)也將隨著奧迪Q6 E-tron的推出首次亮相。
保時(shí)捷還透露，下一代Panamera將擁有純電版本，但這樣一來(lái)Panamera和Taycan的定位相當(dāng)重疊，此舉是否會(huì)讓Taycan和純電Panamera這兩款車型“合并”？這是個(gè)疑問(wèn)。
未來(lái)保時(shí)捷的萊比錫工廠將生產(chǎn)基于兩個(gè)平臺(tái)的四款電動(dòng)車型：PPE平臺(tái)的Macan、Cayenne、Taycan，以及SSP Sport平臺(tái)上的新SUV。
相比造車新勢(shì)力上市就是為了籌錢這一單純的動(dòng)機(jī)，保時(shí)捷IPO牽扯到的勢(shì)力和因素過(guò)于龐雜，這場(chǎng)充斥著職業(yè)經(jīng)理人、歐洲貴族、政府、地緣政治各方利益的上市大戲能否成行，讓我們拭目以待。
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