卓創(chuàng)資訊：去庫周期結(jié)束 乙二醇供應(yīng)壓力回歸

【資料圖】

卓創(chuàng)資訊乙二醇分析師 張國(guó)梁

關(guān)鍵詞：乙二醇、聚酯、供應(yīng)、需求

【導(dǎo)語】2023年年中階段，下游聚酯行業(yè)維持高開工為乙二醇帶來的歷史同期新高的需求。但在乙二醇供應(yīng)能力持續(xù)擴(kuò)張的過程中，乙二醇裝置檢修、停產(chǎn)并未完全打斷乙二醇產(chǎn)量上升的節(jié)奏，乙二醇在階段性的去庫后再度回歸累庫狀態(tài)。

在2023年3月到4月聚酯工廠集中檢修過后，目前聚酯裝置的計(jì)劃性檢修需求并不強(qiáng)，同時(shí)可以觀察到的是，現(xiàn)階段聚酯環(huán)節(jié)的現(xiàn)金流尚未出現(xiàn)大幅度虧損的跡象，且聚酯工廠的成品庫存壓力較低，在2023年年中這個(gè)下游需求的淡季階段，聚酯工廠整體開工維持在了高位水平，2023年8月初聚酯行業(yè)開工維持在88.23%，較2022年同期比提升11.21個(gè)百分點(diǎn)。在聚酯維持高開工的狀態(tài)下，乙二醇需求整體表現(xiàn)較好，2023年7月聚酯產(chǎn)量達(dá)到574.41萬噸，乙二醇消費(fèi)量接近207萬噸，刷新了月度消費(fèi)量的歷史記錄。

但是另一方面，2022年底投產(chǎn)的陜煤榆林180萬噸、2023年上半年投產(chǎn)的盛虹煉化200萬噸、海南煉化80萬噸、三江化工100萬噸新裝置陸續(xù)投入生產(chǎn)，乙二醇產(chǎn)能的持續(xù)提升帶動(dòng)了乙二醇國(guó)產(chǎn)量再上一個(gè)新的臺(tái)階。與此同時(shí)，進(jìn)入2023年下半年，乙二醇裝置在經(jīng)歷了3-5月集中消缺/更換催化劑的例行檢修之后，后續(xù)檢修計(jì)劃明顯減少，乙二醇行業(yè)開工回升至50%以上，2023年7月乙二醇月度產(chǎn)量預(yù)計(jì)將超過140萬噸，同樣將會(huì)刷新歷史記錄。而進(jìn)口貨源同樣出現(xiàn)了短期增長(zhǎng)，由于2023年上半年海外市場(chǎng)需求表現(xiàn)疲弱，部分北美貨源開始向中國(guó)進(jìn)行增量的轉(zhuǎn)移，2023年6月乙二醇進(jìn)口量提升至了62.15萬噸，預(yù)計(jì)7月將提升至65萬噸左右。

在供應(yīng)量的快速回升影響下，進(jìn)入2023年三季度后，下游聚酯維持高開工帶來的需求旺盛并未令乙二醇供需結(jié)構(gòu)保持在去庫狀態(tài)，3-6月的持續(xù)去庫預(yù)計(jì)在7月份將會(huì)結(jié)束，乙二醇行業(yè)將重新回歸到累庫狀態(tài)。

當(dāng)然通過對(duì)乙二醇供需平衡的推算可以看出的是，雖然 2023年下半年乙二醇面臨持續(xù)性的累庫帶來的現(xiàn)貨端供應(yīng)增加的壓力，但是目前來看下半年整體累庫的規(guī)模并不算大。主要的原因在于，一方面對(duì)下半年的需求預(yù)期，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)保持復(fù)蘇預(yù)期的背景下，聚酯行業(yè)預(yù)計(jì)將維持相對(duì)較高的開工負(fù)荷；另一方面則是在乙二醇的供應(yīng)端，2020年到2023年上半年這三年半的時(shí)間，乙二醇新裝置持續(xù)投放為乙二醇行業(yè)帶來的快速的供應(yīng)增長(zhǎng)，但2023年下半年以及2024年，乙二醇新增裝置投產(chǎn)速度將明顯放緩，新裝置帶來的供應(yīng)增量空間收窄，2023年下半年乙二醇供應(yīng)量預(yù)計(jì)將維持在高位水平，大幅度提升概率較小。

因此對(duì)于2023年下半年乙二醇供需結(jié)構(gòu)來看，乙二醇市場(chǎng)仍然將承受一定的壓力，但相對(duì)較小的壓力較難成為影響乙二醇市場(chǎng)價(jià)格的主要驅(qū)動(dòng)，更重要的影響因素預(yù)計(jì)仍然是宏觀層面的心態(tài)轉(zhuǎn)變帶來的遠(yuǎn)月預(yù)期的調(diào)整。

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